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>> 招商證券-西部證券(002673)自營增厚業(yè)績,新業(yè)務(wù)待發(fā)力-130731
上傳日期:   2013/7/31 大?。?/td>   301KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   審慎推薦-A 作者:   洪錦屏,羅毅
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    業(yè)績符合預(yù)期。西部證券中期實現(xiàn)營業(yè)收入5.66億元,同比增長34%;歸屬母公司凈利潤1.74億元,同比增長70%,EPS為0.15元。交易量回升和投資收益較好增長推動中期業(yè)績增長,看好公司新三板業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢和新業(yè)務(wù)的增長潛力。
    季度費率小幅下降,市場份額下降1個BP。中期實現(xiàn)代理買賣凈收入3.04億元,同比增長19%,同期市場交易量增長22%是經(jīng)紀業(yè)務(wù)增長主因。2季度股基費率環(huán)比下降5%至0.13%,市場份額下降1個BP至0.51%。公司加大經(jīng)紀業(yè)務(wù)資源整合力度,將營業(yè)網(wǎng)點打造成各項業(yè)務(wù)的營銷窗口和服務(wù)基地,第一款投顧產(chǎn)品—“財富金鑰匙”資訊產(chǎn)品正式上線,經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐漸向財富管理轉(zhuǎn)型。
    投行業(yè)務(wù)處于儲備期,項目資源豐富。因投行業(yè)務(wù)的周期性因素和發(fā)行節(jié)奏減緩的影響,公司投行項目處于儲備期,中期實現(xiàn)投行凈收入3.8萬元。上半年有3家企業(yè)上報證監(jiān)會,5家企業(yè)開展輔導(dǎo)工作,并儲備10單項目。已簽訂債券主承銷項目協(xié)議20余單,完成18單項目立項及4單項目內(nèi)核工作。
    資產(chǎn)配置靈活,投資收益有效改善。中期自營收入1.3億元,同比增長175%,貢獻比23%。公司自營風(fēng)格相對穩(wěn)健,靈活調(diào)整投資倉位,上半年降低股票投資倉位,股票投資收益率7.35%,超越市場指數(shù)。公司適度增加固定收益投資杠桿,把握信用債投資機會,增加債券投資規(guī)模,中期債券類資產(chǎn)規(guī)模24億元,較年初增長175%,占自營規(guī)模比92%。
    資管規(guī)模和收入均正增長。中期資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入397萬元,同比增長57%。
    今年5月成立“易儲通”現(xiàn)金管理集合資產(chǎn)管理計劃,6月底易儲通集合計劃規(guī)模8882萬元。上半年定向資產(chǎn)規(guī)模80.29億元,同比增長23207%;集合資產(chǎn)規(guī)模4.2億元,同比增長14.83%。
    信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展,新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。6月底兩融規(guī)模達6億元,較年初增長282%,市占率提升至0.27%;中期兩融利息收入1784萬元,對利息貢獻比15%。約定購回式證券交易已正式上線,已獲得股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)資格,信用業(yè)務(wù)未來增長空間可期。公司是新三板業(yè)務(wù)的先行者,較早布局新三板業(yè)務(wù),項目資源豐富,具有較強競爭優(yōu)勢,已掛牌企業(yè)12家,市場份額3.9%,居上市券商前列,看好其新三板業(yè)務(wù)的增長前景。各創(chuàng)新業(yè)務(wù)將陸續(xù)步入正軌,預(yù)計13-14年EPS為0.25元、0.29元,維持審慎推薦-A評級。
    
 
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