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投資要點(diǎn)
     西部證券公布2012 年三季報(bào)業(yè)績(jī)，前三季度收入6.92 億元（同比減少26.47%），凈利潤(rùn)1.64 億元（同比減少37.32%），EPS 0.15 元。三季度收入2.69 億元（環(huán)比增加25.39%），凈利潤(rùn)0.62 億元（環(huán)比增加37.62%），單季EPS0.05 元。期末凈資產(chǎn)50.14 億元，較年中增加0.67%。
     公司單季業(yè)績(jī)同比增38%，自營收益貢獻(xiàn)增量；同比業(yè)績(jī)大幅下滑，系因受資本市場(chǎng)環(huán)境拖累，投行及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù):前三季代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比下降39.93%，主要因?yàn)楣善比站山活~同比減少28.29%。前三季度市場(chǎng)份額0.56%，較2011 年全年下降4.06%，平均傭金率1.26‰，較2011年全年下降6.18%。三季度市場(chǎng)份額0.54%，環(huán)比下降2.55%；傭金率1.2‰，環(huán)比下降5.32%。投行承銷保薦業(yè)務(wù)：前三季度累計(jì)完成承銷額4.13 億元，同比下降91.56%，市占率0.03%，同比下降94.22%。
    其中三季度承銷4.13 億元。自營業(yè)務(wù)：前三季度累計(jì)盈利0.69 億元，其中三季度盈利0.22 億元。前三季度自營收益率5.89%，累計(jì)綜合收益率（考慮浮盈或浮虧）6.63%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)：公司本季度開始從事融資融券業(yè)務(wù)，三季度末，融資融券余額市占率為0.04%。
     假設(shè)2012、2013 年日均股票成交量分別為1300 億元、1800 億元的情況下，預(yù)計(jì)未來兩年EPS 為0.14、0.21 元。維持公司增持評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新進(jìn)程不達(dá)預(yù)期