>> 東興證券-天奇股份(002009)2013年半年度財報點評：下半年業(yè)績將繼續(xù)好轉(zhuǎn)-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
韓慶 |
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事件：
公司2013 年上半年營業(yè)收入為7.54 億元，較上年同期減1.50%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3902.02萬元，較上年同期增21.08%；基本每股收益為0.16 元，較上年同期增6.67%；業(yè)績符合之前的預期。
觀點：
主業(yè)保持穩(wěn)定，新業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，業(yè)績符合預期。公司兩大傳統(tǒng)主業(yè)汽車物流自動化及風電零部件上半年整體保持平穩(wěn)發(fā)展。其中，汽車物流自動化業(yè)務(wù)收入增速2季度有所回升；風電零部件業(yè)務(wù)收入與毛利率與去年同期相比均有下降，但虧損幅度比去年下半年明顯好轉(zhuǎn)。由于客戶招標節(jié)奏的影響，公司本部上半年新簽物流輸送設(shè)備訂單1.92億元，而去年同期是5億元。下半年隨著客戶招標啟動，公司汽車物流自動化業(yè)務(wù)訂單總體規(guī)模有望保持穩(wěn)定。值得注意的是，公司未來重點發(fā)展的自動化分揀與儲運系統(tǒng)業(yè)務(wù)上半年快速增長，收入增長59.61%，顯示良好的勢頭。
風電零部件與自動化分揀與儲運系統(tǒng)業(yè)務(wù)拉低整體毛利率水平。公司風電業(yè)務(wù)上半年扣除少數(shù)股東權(quán)益后虧損814.11萬元，去年同期則是虧損1239.63萬元，虧損幅度有所收窄。今年風電行業(yè)發(fā)展環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，但上半年財務(wù)結(jié)算尚未體現(xiàn)，公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)提高風電業(yè)務(wù)的贏利能力，預計下半年風電板塊業(yè)績將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。自動化分揀與儲運系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率上半年下滑較大，主要是因為該業(yè)務(wù)現(xiàn)在處于培育發(fā)展期，前期相關(guān)成本較高造成的，未來該業(yè)務(wù)毛利水平將逐步回升。
商儲物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)與廢舊資源循環(huán)再生業(yè)務(wù)是公司未來的看點。公司下一步發(fā)展的重點轉(zhuǎn)向商業(yè)倉儲物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)。未來幾年國內(nèi)機場行李處理系統(tǒng)的市場空間在250～500億左右。公司的機場自動分揀與儲運系統(tǒng)定位中端市場，重點開發(fā)支線機場的市場機會。另外國內(nèi)商業(yè)倉儲物流系統(tǒng)市場近幾年急遽增長，今年市場規(guī)模將突破100億元。目前國內(nèi)有實力的總承包商不多，市場競爭并不充分，公司發(fā)展的機遇較好。廢舊資源再生業(yè)務(wù)方面，公司與歐洲資源循環(huán)利用領(lǐng)域領(lǐng)導者德國ALBA合作在銅陵建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)基地。該基地一期項目將首先建設(shè)一家報廢汽車回收利用工廠，未來將進一步在有色金屬和其他廢棄物資源化和循環(huán)利用方面開展合作。
結(jié)論：
公司目前的在手訂單能夠支撐主業(yè)今年繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，接下來需重點關(guān)注下半年的新簽訂單情況。去年下半年公司風電零部件業(yè)務(wù)虧損嚴重，今年風電業(yè)務(wù)減虧將是下半年業(yè)績繼續(xù)好轉(zhuǎn)的主要動力。商儲物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)及廢舊資源循環(huán)再生業(yè)務(wù)將在明、后年成為公司業(yè)績的新增長點，推動公司跨上更高的平臺。我們預計2013-2015年，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1億元、1.57億元和2.16億元；每股收益分別為0.31元、0.49元和0.67元，對應(yīng)PE分別為34、22和16倍；6個月目標價12.4元，維持公司“強烈推薦”評級。
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