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    投資要點(diǎn)
    凈利增速超營收增速，源于期間費(fèi)用大減
    8 月5 日晚，公司披露2013 年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約50.15 億元，同比上升673.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約9.32 億元，同比上升994.87%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.69 元。公司業(yè)績大幅上升源于：（1）去年同期項(xiàng)目結(jié)算少，基數(shù)低；（2）報(bào)告期內(nèi)城市之星結(jié)算量超預(yù)期。期間費(fèi)用率同比改善22.25個(gè)百分點(diǎn)至-1.42%，是報(bào)告期內(nèi)凈利潤增速高于營收增速的主要原因。
    公司披露2013 年1-9 月預(yù)計(jì)的經(jīng)營業(yè)績情況：歸屬上市公司股東的凈利潤增長率變動(dòng)區(qū)間為200%-250%；歸屬上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區(qū)間為11.08億元-12.93 億元。
    半年銷售近67.8 億，全年百億目標(biāo)無虞
    得益于上半年整個(gè)房地產(chǎn)市場運(yùn)行的穩(wěn)健，公司2013 年1-6 月實(shí)現(xiàn)商品房銷售金額近67.8 億元（含協(xié)議金額），較12 年同期的45.1 億元大幅上了50.3%，且為公司2013 年百億銷售計(jì)劃近70%。我們預(yù)計(jì)，公司下半年可新推的樓盤有湘湖壹號二期、金色黎明三期、西溪明珠項(xiàng)目、紹興金色藍(lán)庭、衢州月亮灣等，預(yù)計(jì)貨值在90 億左右。對于公司2013 年全年銷售金額，我們預(yù)計(jì)有望突破2012 年的110 億元。
    維持“買入”評級
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為1.30 元、1.73 元和2.31 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE 分別為6.8 倍、5.1 倍和3.8 倍。鑒于公司2013 年業(yè)績鎖定高達(dá)250.2%；當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE 不到7 倍，具有較高的投資安全邊際；同時(shí)全年銷售業(yè)績有望超預(yù)期；我們維持公司“買入”評級。