>> 國信證券-滬電股份(002463)2013年半年報點評：擴產(chǎn)進度加快,業(yè)績增長即將加速-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉翔，陳平，盧文漢 |
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此報告為加密報告 |
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上半年業(yè)績基本符合預(yù)期
2013 年1~6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.43 億元，同比增長0.54%；凈利潤1.28 億元，同比增長-14.47%。第2 季度營業(yè)收入7.90 億元，同比增長-5.95%，環(huán)比增長4.91%；第2 季度凈利潤6854 萬元，同比增長-18.37%，環(huán)比增長16.03%。上半年EPS 為0.09 元，基本符合我們的預(yù)期。另外公司預(yù)計1~9 月凈利潤同比增長-15~15%。
新建產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，營收規(guī)模穩(wěn)定
上半年收入微幅增長，凈利潤扣非后小幅下滑9.49%，新建產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，營收規(guī)模和凈利表現(xiàn)相對穩(wěn)定。前兩年由于國際經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜嚴峻，特別是歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷，全球PCB 產(chǎn)業(yè)整體增速相對低迷，公司出于對于行業(yè)需求的正確判斷，放緩了擴產(chǎn)進度，加強了內(nèi)部管理，所以公司能在行業(yè)周期急劇向下的情況下而保持經(jīng)營相對穩(wěn)健，營收和凈利潤皆未出現(xiàn)大幅波動。
4G LTE 與云計算拉動企業(yè)通訊市場PCB 需求 未來幾年將是4G 網(wǎng)絡(luò)投資的高峰期，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級將引發(fā)對通信設(shè)備用PCB 的大量需求；另一方面當(dāng)前云計算架構(gòu)下的企業(yè)通訊網(wǎng)絡(luò)建設(shè)催生了云端服務(wù)器用PCB 板的巨大需求。公司作為企業(yè)通訊板行業(yè)的全球龍頭企業(yè)，將充分受益于LTE 與云計算帶動的企業(yè)通訊市場PCB 需求。 在建工程大幅增加顯示公司擴產(chǎn)進度加快
半年報中"在建工程"科目為7.01 億元，比年初增加近70%，比去年同期增加126%，說明公司為滿足日益增長的需求而明顯加快了新建產(chǎn)能的投資進度。在2012 年底公司產(chǎn)能為160 萬平米，募投項目中高階板75 萬平米將在2013 年底投產(chǎn)，2015 年底產(chǎn)能有望達320 萬平米。
風(fēng)險提示
4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進度低于預(yù)期。 業(yè)績增長即將加速，首次給予"推薦"評級 我們預(yù)測13/14/15 年凈利潤分別為3.46/4.98/6.57 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.25/0.36/0.47 元，同比增長16.6%/43.9%/32.0%。13 年22 倍PE，6 個月目標(biāo)價為5.5 元，業(yè)績增長即將加速，首次給予"推薦"評級。
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