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報告摘要：
     HDPE 纏繞增強管處于發(fā)展初期，行業(yè)格局較好。目前行業(yè)各廠商規(guī)模較小，尚不存在實質性競爭。行業(yè)的壁壘一方面體現(xiàn)為設備，生產設備多數(shù)是由德國KRAH 提供，但經過改進后能提高生產效率。其次的壁壘是客戶粘性，產品應用于高端市場，客戶對質量的敏感度高于對價格的敏感度，經認證后輕易更換供應商的可能性不大。
     HDPE 纏繞增強管潛在市場容量大，需求快速增長。我國大口徑埋地排水管中傳統(tǒng)管材占比超過90%，若未來塑料管材替代其中的30%，則大口徑塑料埋地排水管的市場容量約為144-216 億元，空間巨大。
     公司產能外延擴張，未來受益于市政、開發(fā)區(qū)、石化和核電等項目建設。公司擬在江蘇和四川建立生產基地，外延擴張?zhí)嵘袌龇蓊~。項目方面，積極布局市政工程、開發(fā)區(qū)建設、石油化工和煤化工、核電火電等市場，目前已對部分項目進行供貨，部分項目仍在積極溝通中。
     公司的核心競爭力在于其營銷模式。與普通的塑料管公司通過經銷商的模式不同，公司是先和各個行業(yè)的主要設計單位進行溝通，建立良好的合作關系，然后通過設計單位和工程施工單位簽訂供貨合同。
     公司業(yè)績將高速成長，建議買入。按照目前訂單情況，我們預計13、14、15 年EPS0.72 元、1.08 元、1.62 元。其中13-15 年管材貢獻0.62、0.80 和1.00 元，BT 項目貢獻0.10、0.28 和0.62 元。給予13 年30倍PE，合理股價21.60 元，給予“買入”評級。