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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司公告在四川江蘇各新建4800 噸HDPE 纏繞管產(chǎn)能,新一輪異地?cái)U(kuò)張開(kāi)始。大市場(chǎng)小公司，公司歷史新增產(chǎn)能消化非常好。（慧博投研資訊）增持，目標(biāo)價(jià)18.2 元。
    投資要點(diǎn)：
    [納Ta川bl擴(kuò)e_產(chǎn)Su速mm度a加ry]快 。在完成IPO項(xiàng)目管材生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建、天津泰邦生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建、武漢匯川生產(chǎn)基地新建后，公司又在四川綿陽(yáng)和江蘇泗陽(yáng)各新建
    生產(chǎn)4800噸/年HDPE纏繞管基地，開(kāi)始新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。
    上一輪產(chǎn)能異地?cái)U(kuò)張新增產(chǎn)能14400噸HDPE纏繞管，產(chǎn)能增加130%，已逐漸釋放。從10年到12年公司銷量增長(zhǎng)約110%，收入增長(zhǎng)107%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)71%。產(chǎn)能消化好的原因在于市場(chǎng)較大，而HDPE塑料管替代才剛開(kāi)始。如泉州這樣的市政管網(wǎng)改造需2億，而電力項(xiàng)目單個(gè)塑管需求0.15億左右，單個(gè)煉化和煉油項(xiàng)目分別在0.33和0.5億元左右。因此新進(jìn)入省市的市場(chǎng)拓展?jié)摿^大，我們預(yù)計(jì)13年普通供貨訂單能增50%達(dá)7億以上。
    BT 模式是公司快速拿單的方式。面對(duì)目前政府資金緊張而建設(shè)動(dòng)力較足的局面，公司利用上市的資金優(yōu)勢(shì)，11 年以來(lái)中標(biāo)BT 市政管道建設(shè)訂單12 億，今年一季報(bào)看各項(xiàng)目處于開(kāi)始執(zhí)行，開(kāi)始后項(xiàng)目進(jìn)度基本由公司控制，我們預(yù)計(jì)今年貢獻(xiàn)收入2 億以上。目前現(xiàn)金4 億左右，預(yù)計(jì)還能撬動(dòng)10 億左右BT 項(xiàng)目。未來(lái)BT 訂單仍可期待。
    城市化推進(jìn)，城市內(nèi)澇和污水處理改善提升管網(wǎng)建設(shè)需求，“十二五”期間管網(wǎng)規(guī)劃每年約3 萬(wàn)公里。塑料管替代鋼管趨勢(shì)已形成，需求增速更快。
    公司與西安中交土木科技公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，若開(kāi)發(fā)成功將帶來(lái)新的增長(zhǎng)極。我們預(yù)計(jì)公司13-14 年EPS0.65、0.90 元，目標(biāo)價(jià)18.2 元，增持。