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投資建議：
    公司公布2013 年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.94 億元，同比增長67.01%；凈利潤為2618 萬元，同比增長31.61%；每股收益0.12 元。公司毛利率為22.04%，同比下降3.22 個(gè)百分點(diǎn)，基本符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年EPS 為0.34 元、0.46 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為65.8 倍、48.6 倍，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    收入和凈利潤增長較快。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.94 億元，同比增長67.01%；凈利潤為2618 萬元，同比增長31.61%；每股收益0.12元。公司毛利率為22.04%，同比下降3.22 個(gè)百分點(diǎn)?；痉项A(yù)期。
    公司計(jì)劃大幅擴(kuò)大產(chǎn)能。公司擬用1.83 億元自有資金投資公司主營業(yè)務(wù)SMD LED 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)周期為2013 年7 日1 日-2014 年6月30 日。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司中大尺寸LCD 背光源LED 年產(chǎn)能為1904KK、照明LED 產(chǎn)品年產(chǎn)能為8388KK、汽車電子及其它產(chǎn)品產(chǎn)能為2004KK，總產(chǎn)能將達(dá)到擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施前的2.8 倍。
    中大尺寸背光增長迅速。2013 年上半年，中大尺寸背光市場受益于LED液晶電視的普及和大尺寸電視的比例不斷增加，帶動(dòng)了LED 背光平均使用顆數(shù)的增加。公司2013 年上半年，中大尺寸背光源LED 產(chǎn)品的銷售額為1.35 億元，同比增長112.55%。分類業(yè)務(wù)中大尺寸背光的毛利率下降4.43 個(gè)百分點(diǎn)，為26.11%。
    照明業(yè)務(wù)增長迅速。公司也大力發(fā)展照明業(yè)務(wù)，上半年的照明業(yè)務(wù)收入為1.37 億元，同比增長49.23%。而照明業(yè)務(wù)的毛利率下降4.89 個(gè)百分點(diǎn)僅為16.9%，顯示照明市場雖然未來空間巨大，但競爭較為激烈。照明市場隨著國家“節(jié)能補(bǔ)貼”政策的進(jìn)一步落實(shí)，以及《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》正式發(fā)布，部分傳統(tǒng)照明企業(yè)加大了LED 照明的推廣，照明市場亦隨著商業(yè)照明的爆發(fā)和室內(nèi)照明的啟動(dòng)走出了2012 下半年的困境， 下游應(yīng)用需求強(qiáng)勁。全球市場研究機(jī)構(gòu)TrendForce 旗下綠能事業(yè)處LEDinside 預(yù)計(jì)2013 年中國LED 照明市場規(guī)模將會(huì)達(dá)到人民幣324 億元，年增達(dá)36%。
    其他業(yè)務(wù)有所下降。其他如顯示、汽車等業(yè)務(wù)收入則有所下降。另外為更好的服務(wù)客戶，擴(kuò)大公司產(chǎn)品類型和產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，公司成立了 小尺寸背光事業(yè)部，小尺寸背光產(chǎn)品銷售額為1067萬。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求減弱，市場展開低于預(yù)期。