>> 東莞證券-瑞豐光電(300241)中報點評：背光照明雙輪趨動,產(chǎn)業(yè)地位顯著提升-130806
| 上傳日期： |
2013/8/7 |
大小： |
336KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄭磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
背光照明雙輪趨動。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為2.94億元，同比增長67.01%；凈利潤為0.26億元，同比增長31.61%。背光方面，受益于LED液晶電視的普及和大尺寸電視的比例不斷提升，上半年中大尺寸背光源LED產(chǎn)品的銷售額為1.35億元，同比增長112.55%。
照明方面，隨著商業(yè)照明的爆發(fā)和室內(nèi)照明的啟動，下游應(yīng)用需求強勁，上半年照明LED產(chǎn)品的銷售額為1.37億元，同比增長49.23%。此外，公司成立了小尺寸背光事業(yè)部，上半年實現(xiàn)銷售0.11億元。 加速產(chǎn)能擴張，突破發(fā)展瓶頸。公司募投項目生產(chǎn)設(shè)備投資已全部實施完畢，實現(xiàn)中大尺寸背光源LED年產(chǎn)能1400KK，照明LED產(chǎn)品年產(chǎn)能2470KK。為解決公司高速發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸，公司擬用1.83億元自有資金投資公司主營業(yè)務(wù)SMD LED擴產(chǎn)項目，預(yù)計2014年達產(chǎn)后，公司中大尺寸LCD背光源LED年產(chǎn)能為1904KK、照明LED產(chǎn)品年產(chǎn)能為8388KK、汽車電子及其它產(chǎn)品年產(chǎn)能為2004KK，總產(chǎn)能為擴產(chǎn)項目實施前的2.8倍。 合資打通上下游，提升產(chǎn)業(yè)地位。公司擬與TCL及臺灣璨圓旗下子公司裕星企業(yè)成立合資公司，從而突破TCL供應(yīng)鏈。這樣的結(jié)合，反映了公司技術(shù)實力已接近臺灣同業(yè)，更高的性價比和客戶響應(yīng)速度加速LED產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。與上下游的強強聯(lián)合，公司通過與強勢廠商的合作取得聯(lián)盟效應(yīng)，加強了自身產(chǎn)業(yè)鏈地位，成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進程主要受益標(biāo)的。 維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。公司未來幾年成長路徑清晰，背光、照明和車燈業(yè)務(wù)漸次進入放量期。背光方面，產(chǎn)業(yè)上下游布局和進口替代趨勢推動業(yè)務(wù)持續(xù)成長，公司在中大尺寸領(lǐng)域占據(jù)龍頭地位，小尺寸也有望成為重要的增長點。照明方面，巨大的市場空間已經(jīng)打開，公司通過與大客戶綁定的戰(zhàn)略完成市場占位，未來營收規(guī)模有望加速增長。汽車車燈方面，公司已布局較長時間，有望于2015年開始貢獻業(yè)績。我們預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為0.35和0.49元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為42、30倍，維持謹(jǐn)慎推薦評級。
|
|
