>> 民生證券-瑞豐光電(300241)受益于LED行業(yè)景氣度上行,預(yù)計收入快速增長-130712
| 上傳日期： |
2013/7/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
盧婷 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
瑞豐光電發(fā)布2013年半年報預(yù)告，公司預(yù)計歸屬于母公司凈利潤比去年同期增長20%-40%。
二、 分析與判斷
受益于LED行業(yè)景氣度較高，預(yù)計公司收入快于凈利潤增速
收入方面， 受益于LED行業(yè)景氣度較高，我們預(yù)計今年上半年公司營收增長50%-100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過凈利潤增速。其中，中大尺寸背光LED同比仍然維持了較高增速，由于LED照明市場的景氣度上行，公司來自照明LED收入環(huán)比有較快增長。
預(yù)計毛利率由于收入結(jié)構(gòu)改變有所下降
由于照明LED收入占比上升，且毛利低于背光LED業(yè)務(wù)，由此公司整體毛利較之去年同期有所下降。
預(yù)計管理費用受股權(quán)激勵費用影響增長較快
由于股權(quán)激勵費用的確認(rèn)，預(yù)計今年上半年的管理費用較之去年同期有較快增長。
看好LED行業(yè)景氣度，公司大幅擴產(chǎn)LED照明產(chǎn)能
由于LED照明市場亦隨著商業(yè)照明的爆發(fā)和室內(nèi)照明的啟動走出了去年下半年的困境，下游應(yīng)用需求強勁，而公司產(chǎn)能不足，因此公司前期公告擬將產(chǎn)能擴充至現(xiàn)有產(chǎn)能的2.8倍，其中主要是照明LED產(chǎn)能的擴張，即由此前的年產(chǎn)能為 2470KK擴充至8388KK。產(chǎn)能大幅擴張充分說明公司訂單充足，照明LED需求較為旺盛。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2013-2014年每股收益分別為0.32元/0.46元，對應(yīng)2013-2014年P(guān)E分別為35/24x。我們看好公司在背光領(lǐng)域的長期競爭優(yōu)勢及LED照明行業(yè)景氣度，但鑒于估值較高，仍然“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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