>> 國信證券-瑞豐光電(300241)背光與照明雙引擎驅(qū)動公司業(yè)績增長-130806
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉翔，陳平，盧文漢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年業(yè)績基本符合預(yù)期
2013 年1~6 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94 億元，同比增長67.01%；凈利潤2618萬元，同比增長31.61%。第2 季度營業(yè)收入1.73 億元，同比增長70.22%，環(huán)比增長43.46%；第2 季度凈利潤1763 萬元，同比增長18.24%，環(huán)比增長105.96%。上半年EPS 為0.12 元，基本符合我們的預(yù)期。
毛利率有所下滑，凈利潤增速低于營收增速
上半年綜合毛利率為22.04%，同比下滑3.22 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致公司凈利潤增速較大幅度低于營收增速。受LED 封裝行業(yè)供需和競爭因素影響，使得封裝器件價格下降，毛利率有所下滑。另一方面，毛利率相對較低的照明產(chǎn)品收入比重從去年末的34%提升到上半年的46%，也一定程度上拉低了綜合毛利率。
立足于LED 封裝，定位于背光源LED、照明LED 兩大核心領(lǐng)域公司憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，在LED 背光領(lǐng)域已經(jīng)成為中大尺寸LCD 背光源的主要供應(yīng)商之一，并且在LED 電視背光源領(lǐng)域成為國內(nèi)第一；是LED 照明市場主要的LED 光源整體解決方案提供者、主要的LED 光源系統(tǒng)集成商。公司在背光領(lǐng)域最近又?jǐn)M與TCL 集團(tuán)、臺灣璨圓的全資子公司聯(lián)合成立合資公司，聯(lián)手上游芯片供應(yīng)商和下游客戶，繼續(xù)鞏固公司在背光領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。在照明領(lǐng)域積極開拓國際大廠的封裝代工業(yè)務(wù)，通過與國際性大廠的合作不斷提升公司產(chǎn)品品質(zhì)和品牌影響力。
大幅擴(kuò)產(chǎn)顯示公司對LED 照明市場的信心
公司一年后中大尺寸LCD 背光源LED 產(chǎn)品年產(chǎn)能為1904KK、照明LED 產(chǎn)品年產(chǎn)能為8388KK、汽車電子及其它產(chǎn)品年產(chǎn)能2004KK，總產(chǎn)能為擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施前的2.8 倍。大幅擴(kuò)充照明產(chǎn)能說明公司訂單充足，LED 照明市場需求強(qiáng)勁。
風(fēng)險提示
LED 背光市場由于滲透率過高而造成該業(yè)務(wù)增長乏力；照明市場打開慢于預(yù)期。
看好照明市場爆發(fā)，維持“推薦”評級
我們預(yù)測13/14/15 年凈利潤分別為0.76/1.09/1.48 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.35/0.50/0.69 元，同比增長61.4%/43.7%/36.7%。6 個月目標(biāo)價為17.5 元，看好照明市場爆發(fā)，維持“推薦”評級。
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