>> 東莞證券-興業(yè)證券(601377)2013年中報點評：收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化,投行業(yè)務(wù)逆市上升-130808
| 上傳日期： |
2013/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
鄧茂，徐子鰲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2013年中期利潤增長18.21%,定增增厚資本實力。公司公布2013 年中報：2013年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.82億元，較上年同期增長12.94%；凈利潤總額4.83億元，較上年同期增長22.90%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤4.09億元，較上年同期增長18.21%。2013年上半年公司定增4億股，歸屬凈資產(chǎn)增長至127.20億元，同比增長46.05%。中報顯示基本每股收益0.18元，加權(quán)ROE4.04%。相比2012年12月31日，母公司凈資本增長至98.81億元，位于上市券商第一梯隊末端，第二梯隊前列。2013年上半年證券行業(yè)營業(yè)收入同比增長約11%，凈利潤同比增長約8%。興業(yè)證券兩項數(shù)值皆領(lǐng)先于同業(yè)平均水平1倍以上。
收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司在2012年依賴自營業(yè)務(wù)支撐大部分凈利（2012年年報顯示2012年興業(yè)證券自營業(yè)務(wù)對凈利貢獻占比達74%），這種難以持續(xù)的收入結(jié)構(gòu)在2013年上半年得到了改變。中報顯示，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈利貢獻占比34.9%（含融資融券業(yè)務(wù)）， 自營業(yè)務(wù)34.13%，投行業(yè)務(wù)18.26%，基金業(yè)務(wù)29.99%，期貨業(yè)務(wù)0.78%，其余有所虧損。與去年同期相比，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)下降，自營業(yè)務(wù)占比下降明顯，從73.72%下降至34.13%，經(jīng)紀+自營由將近100%下降至不足70%，低于行業(yè)平均水平，說明公司對證券市場的抗風(fēng)險能力在提升，公司管理層對業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的努力得到數(shù)據(jù)的支持。其中投行、基金與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的提升成為亮點。大資管業(yè)務(wù)與目前創(chuàng)新業(yè)務(wù)的協(xié)同效果最佳，加上定增后資金實力的增厚，公司在基金、投行方面的優(yōu)勢能有效推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，因此下半年的收入結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，助公司走向擺脫靠天吃飯、打造核心競爭力的正確道路上。
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