久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    【事件】興業(yè)證券2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.31億元，同比提高25%，環(huán)比提高35%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.21億元，同比提高32%，環(huán)比提高276%，對(duì)應(yīng)EPS0.10元，其他綜合收益0.18億元。期末凈資產(chǎn)89億元，較年初增長(zhǎng)2.7%，對(duì)應(yīng)BVPS4.06元。
    【點(diǎn)評(píng)】
    自營(yíng)助一季度業(yè)績(jī)環(huán)比提升：公司2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.31億元，同比提高25%，環(huán)比提高35%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.21億元，同比提高32%，環(huán)比提高276%，對(duì)應(yīng)EPS0.10元，其他綜合收益0.18億元。自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)是一季度業(yè)績(jī)環(huán)比提升的主要原因，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比全面增長(zhǎng)。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率僅為0.064%：公司2013一季度實(shí)現(xiàn)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入2.33億元，同比增長(zhǎng)38%，環(huán)比增長(zhǎng)57%。一季度股票基金市場(chǎng)份額1.59%，凈傭金率為0.064%。
    自營(yíng)規(guī)模提升，收入增長(zhǎng)：公司2013年一季度實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益2.71億元，同比增長(zhǎng)23%，環(huán)比增長(zhǎng)103%。公司期末自營(yíng)規(guī)模109億元，占凈資產(chǎn)的121%，較年初增長(zhǎng)21%，浮盈0.13億元，實(shí)現(xiàn)自營(yíng)收益率2.61%。
    投行業(yè)務(wù)債券承銷(xiāo)能力提升：截至一季度末，公司完成10單債券發(fā)行，募集資金99億元。其中發(fā)行公司債2單，市場(chǎng)份額1.83%，位列市場(chǎng)第16位；發(fā)行企業(yè)債7單，市場(chǎng)份額3.66%，位列市場(chǎng)第9位；此外，發(fā)行金融債1單。公司一季度實(shí)現(xiàn)投行收入0.93億元，同比增長(zhǎng)466%，環(huán)比下滑16%，債券承銷(xiāo)能力提升。
    融資融券余額市場(chǎng)份額下滑：截至目前，公司共有10支集合理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模為44億元，位列市場(chǎng)第29位，預(yù)計(jì)定向理財(cái)規(guī)模約300億。一季度實(shí)現(xiàn)收入0.21億元，同比上升55%，環(huán)比下滑49%。一季度末公司融資融券余額16.55億元，市場(chǎng)份額1.01%，較2012年末下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
    管理費(fèi)用率下降：公司一季度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)4.63億元，管理費(fèi)率56%，較2012年一季度下降2個(gè)百分點(diǎn)。
    公司轉(zhuǎn)型目標(biāo)清晰，目前估值略高于行業(yè)平均，定增后估值安全性增加，維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013、2014年凈利潤(rùn)分別為7.02億元、8.38億元，對(duì)應(yīng)EPS0.32元及0.38元（當(dāng)前股本）。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為37倍，12年P(guān)B2.9倍，略高于行業(yè)平均，預(yù)計(jì)定增后PB為2.3倍，估值安全性增加。給予公司13.27元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2013年定增后的PB2.6倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    未來(lái)面臨不確定性：（1）市場(chǎng)持續(xù)低迷；（2）行業(yè)創(chuàng)新進(jìn)程低于預(yù)期。