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自營(yíng)業(yè)務(wù)成亮點(diǎn) 定增帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)
    2012 年全年，公司合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.39 億元，較2011年增長(zhǎng)9.69％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.48 億元，較2011 年增長(zhǎng)0.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4.76 億元，較2011 年增長(zhǎng)9.42％；收入和利潤(rùn)的變化好于行業(yè)同比下降的平均水平。
    興業(yè)證券2012 年的自營(yíng)業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)收入6.05 億元，同比增長(zhǎng)518.18%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.95 億元，占其全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)6.99 億元的56.51%。自營(yíng)業(yè)務(wù)收入在公司收入結(jié)構(gòu)中的比重也從2011 年的4.23%一躍至2012 年的23.83%。
    債券承銷發(fā)力，2012 年公司債券承銷業(yè)務(wù)2012 年共完成主承銷15 只企業(yè)債、公司債和中小企業(yè)私募債項(xiàng)目，較2011 年翻三倍，共募集資金112.5 億元，承銷收入9671.87 萬(wàn)元，較2011 年翻倍。
    2012 年公司獲得債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格、中小企業(yè)私募債承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易資格、自營(yíng)業(yè)務(wù)參與利率互換套期保值交易資格、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格、約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)資格、柜臺(tái)市場(chǎng)試點(diǎn)及保證金現(xiàn)金管理產(chǎn)品等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比較小。
    公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率在上市券商中處于最低位，非現(xiàn)場(chǎng)開戶與營(yíng)業(yè)部放開的持續(xù)落實(shí)對(duì)公司造成的沖擊相對(duì)于其他公司來(lái)說(shuō)較小，后續(xù)下跌的壓力也相對(duì)較小。但公司2012 年3.10x 的PB 仍然高于證券行業(yè)2.05x 的整體水平，我們給予興業(yè)證券“持有”的投資評(píng)級(jí)，而鑒于公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案已獲發(fā)審委通過(guò)，建議關(guān)注定增帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。