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 投資要點(diǎn)：
    維持"增持" 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 9.5 元，預(yù)計(jì) 2013-2015 年 EPS 分別為 0.20/0.26/0.34 元,較上次預(yù)測(cè)+0%/-7%/-8%。2013 年上半年EPS0.10 元，完全符合我們?nèi)暧A(yù)測(cè)；營業(yè)收入7.72 億元，同比+17%， 凈利潤(rùn)1.91 億元，同比+41%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管和自營收入分別為3.7 億元、0.4 億元、0.1 億元和2.4 億元，同比+18%/+57%/+345%/+33%。  傭金率有所下滑，但新設(shè)營業(yè)部步伐加快。雖然2013 年上半年經(jīng)紀(jì)傭金率0.091%，較上年的0.099%有所下滑，但是股基交易份額0.092%，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。公司已獲準(zhǔn)在江蘇和浙江等地設(shè)立24 家證券營業(yè)部，主要以輕型營業(yè)部為主，逐步向多元化盈利模式轉(zhuǎn)變。 
     債券承銷進(jìn)步明顯，新三板業(yè)務(wù)等待政策發(fā)令槍。公司努力打造全業(yè)務(wù)鏈、全周期、多品種的投行模式，2013 年累計(jì)承銷規(guī)模39 億元， 較去年同期增長(zhǎng)5.8 倍。新三板擴(kuò)容在即，預(yù)計(jì)做市商及轉(zhuǎn)板等細(xì)則將于年底前出臺(tái)，公司周邊對(duì)應(yīng)蘇州、無錫、常州等5 家高新園區(qū)， 初步測(cè)算僅掛牌業(yè)務(wù)可帶來收入約9000 萬元，貢獻(xiàn)度達(dá)到5%左右。  資管依托總部資源，自營收益穩(wěn)健。公司資管業(yè)務(wù)主要為江蘇省市機(jī)構(gòu)、地方政府提供財(cái)富管理服務(wù)。上半年自營債券配臵比例由67% 提升至71%，股票由20%下降至11%，投資收益率5.9%，較為穩(wěn)健。  定增如愿將提升盈利水平。公司于5 月14 日發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募資不超過52.08 億元。上半年末公司融資融券余額13.1 億元，較年初增長(zhǎng)2 倍，未來定增資金將用于信用交易、自有資金投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。  風(fēng)險(xiǎn)：大盤震蕩向下，市場(chǎng)交易量萎縮，定增受阻。