久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)35.3%、63.1%。公司2013 年H1 業(yè)績(jī)概況：營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)分別為：5.14 億元、1.09 億元、1.15 億元、0.96 億元，分別同比增長(zhǎng)35.3%、30%、36.9%和63.1%。若按上年同期15%的可比所得稅率計(jì)算，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.57%?；久抗墒找?.23 元。
    增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)：量升價(jià)跌。13H1 收入增長(zhǎng)35.3%，銷(xiāo)量增長(zhǎng)64.52%、產(chǎn)品均價(jià)下降17.48%。其中戶外服裝、戶外鞋類(lèi)、戶外裝備的價(jià)格下降幅度分別為：20.93%、21.35%、12.55%，我們傾向于認(rèn)為公司是為了配合探路者主品牌在三四線城市的渠道開(kāi)拓而進(jìn)行主動(dòng)的價(jià)格下調(diào)，公司在確定多品牌戰(zhàn)略后，探路者主品牌的市場(chǎng)定位有往三四線城市轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。在一線城市，戶外用品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，渠道租金成本高企，加盟商盈利壓力大，開(kāi)店積極性不高。截至6 月底，公司終端渠道1535 個(gè)，凈增加140 個(gè)。其中，加盟店1343 個(gè)（凈增加107 個(gè)）、直營(yíng)店192 個(gè)（凈增加33 個(gè)）。
    落實(shí)多品牌戰(zhàn)略，線上線下渠道并重。進(jìn)一步落實(shí)多品牌戰(zhàn)略，DiscoveryExpedition 品牌已于13 年6 月線上試運(yùn)營(yíng)。線上線下渠道并重。公司實(shí)行線上線下差異化的產(chǎn)品策略，推進(jìn)探路者主品牌的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，在淘寶網(wǎng)推出線上分銷(xiāo)平臺(tái)，鼓勵(lì)加盟商參與線上業(yè)務(wù)，同時(shí)積極培育ACANU品牌。13H1 電子商務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.71 億元，同比增長(zhǎng)205.62%，電子商務(wù)毛利率仍達(dá)56.05%。
    折扣力度加大導(dǎo)致綜合毛利率下滑，期間費(fèi)用率下降 。綜合毛利率下降2.29PCT 到48.97%，源于公司加大折扣力度，處理過(guò)季庫(kù)存產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)加強(qiáng)各類(lèi)支出的預(yù)算控制，期間費(fèi)用率下降2.81PCT 到27.02%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率下降1.87PCT 到16.95%，管理費(fèi)用率下降0.57PCT 到10.93%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    短期內(nèi)，宏觀消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷、行業(yè)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈、電子商務(wù)渠道分流傳統(tǒng)渠道流量，加盟商訂貨會(huì)期貨訂單執(zhí)行率有所降低，2013 年春夏產(chǎn)品期貨訂單執(zhí)行率為83%（截至6 月底）。2013 年春夏、秋冬訂貨會(huì)分別同比增長(zhǎng)：50.49%（均價(jià)下調(diào)15%-20%）、34.99%（加盟增長(zhǎng)27.98%），2014年春夏訂貨會(huì)期貨訂單金額同比增長(zhǎng)7.58%，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將逐漸降低期貨訂單占銷(xiāo)售收入比重，增加補(bǔ)單占比，通過(guò)供應(yīng)鏈的快速反應(yīng)，提高當(dāng)季產(chǎn)品的售罄率。預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 為0.57/0.68/0.81 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15 年動(dòng)態(tài)市盈率為20/17/14 倍，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、電子商務(wù)業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)不達(dá)預(yù)期，存貨增加的風(fēng)險(xiǎn)。