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>> 華泰證券-探路者(300005)中報點評:中報符合預期,全年40%增長無大憂-130809
上傳日期:   2013/8/9 大?。?/td>   379KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   程遠,朱麗麗,豐婧
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     公司公告中期業(yè)績:2013 年1-6 月,公司實現營業(yè)收入5.14 億元,比上年同期增長35.29%; 營業(yè)利潤1.09 億元,增長30.01%;利潤總額1.15 億元,增長36.86%;歸屬于上市公司股東凈利潤9662 萬元,增長63.12%。業(yè)績符合預期。  收入增長基本符合預期。1)渠道向二三線市場拓展保持一定速度,新引入的專業(yè)經銷商如杰之行等發(fā)展較快。上半年凈新開店140 家,店鋪總數達1535 家,其中:直營店192 家,加盟店1343 家,分別凈增加33 家和107 家。預計全年350 家左右。2)多品牌運營穩(wěn)步推進。Discovery Expedition 品牌今年6 月啟動線上試運營,上半年銷售收入3.66 萬元,凈利潤-1.8 萬元,阿肯諾上半年銷售收入71.76 萬。3)加強電商業(yè)務投入有成效。2013 年上半年公司電商業(yè)務收入7122 萬元,較上年同期增長205.6%。公司電商子公司實現營業(yè)收入4538.6 萬元,凈利潤637 萬元,利潤率達14%。同時積極探索線上線下協同關系處理。主要采用差異化的產品策略,推出線上特供款產品,目前在銷售中占比大部分;推出線上分銷平臺,同時鼓勵加盟商積極參與線上分銷,促進與加盟商長期協同發(fā)展,上半年南京等地區(qū)加盟商已參與分銷平臺。  加大庫存清理,毛利率上半年較同期下降2.04%,為48.76%,Q1 單季下降2.5%。公司及時調整產品結構對毛利率有正面作用。上半年戶外鞋品同比增長53%,超過服裝36%的增速, 收入占比從23%提高至26%,而鞋品毛利率上半年提高了1.32%到50.92%,服裝則下降4.3%。  費用管控較好,是盈利能力提升主因。公司銷售費用同比增長21.86%,管理費用增長28.56%, 均嚴格控制在收入水平以下。因此,在上半年多品牌運營推廣、電商平臺加大投入以及的期權激勵費攤銷情況下,銷售和管理費用率仍總計下降2.84 個百分點,體現公司良好控費能力。 
 
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