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    事項(xiàng)：
    鴻路鋼構(gòu)公告2013年中期業(yè)績(jī)，收入為20.63億，增長(zhǎng)31.52%；歸屬凈利潤(rùn)為0.94億，增長(zhǎng)1.23%；攤薄后每股收益0.35元；公司預(yù)計(jì)2013年1-3季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0%-30%。
    簡(jiǎn)要評(píng)述：
    1. 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略低于預(yù)期，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)。2013年2季度單季度收入為11.97億，同增25.77%，上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正的1.25億，其中2季度為正的1.21億，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，明顯好轉(zhuǎn)；應(yīng)收賬款為12.63億，較年初增加3.65億，存貨為21.16億，較年初增加3.79億。
    2. 建筑重、輕鋼結(jié)構(gòu)收入提升，整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化不大，主業(yè)毛利率上升。公司上半年僅有設(shè)備鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品收入同比有一定幅度的下滑，下滑幅度為2.72%；其他產(chǎn)品都同比增加，占比較多的建筑輕鋼結(jié)構(gòu)和建筑重鋼結(jié)構(gòu)分別同比增長(zhǎng)28.25%、67.53%，使得公司的總收入保持了較好的的增長(zhǎng)率。輕鋼、空間鋼、圍護(hù)產(chǎn)品的毛利率同比有提升，而設(shè)備鋼、重鋼、橋梁鋼毛利率同比降低。
    3. 綜合毛利率略有下降，費(fèi)用率同比增加，凈利率下降。上半年毛利率為12.42%，同比降低了0.56個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為3.78%，同比增加0.29個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用增加主要是產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的人員費(fèi)用的快速增加；凈利率為4.56%，同比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)。
    4. 盈利預(yù)測(cè)及估值。公司上市以來(lái)新一輪新增產(chǎn)能投放基本完畢，目前公司訂單飽滿，未來(lái)產(chǎn)能帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性很大。我們預(yù)計(jì)13-14年的EPS分別為0.72元和0.86元。。估計(jì)2013-2014年的每股收益分別為0.72元和0.86元；給予公司2013年15-18倍的動(dòng)態(tài)市盈率，合理的價(jià)值區(qū)間為10.80-12.96元，維持"增持"投資評(píng)級(jí)。
    5. 主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)。