>> 廣發(fā)證券-廈門鎢業(yè)(600549)行業(yè)景氣度不高,上半年業(yè)績下滑-130812
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
巨國賢 |
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核心觀點：
上半年收入下降19.32%，盈利下降77.69%
上半年鎢、稀土產(chǎn)品均面臨需求不旺，價格下滑，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.54億元，同比下降19.32%；總體毛利率23.98%，同比下降2.1個百分點；營業(yè)利潤2.91億元，同比下降50.18%；歸屬母公司股東凈利潤7117.5萬元，同比下降77.69%；折合每股收益0.11元，低于預(yù)期。
二季度環(huán)比業(yè)績改善
單季度來看，在國家收儲影響下，鎢精礦二季度持續(xù)漲價，公司二季度收入環(huán)比增長42.6%，毛利率25.9%，環(huán)比提升4.7個百分點，毛利環(huán)比增長74.1%。二季度實現(xiàn)EPS為0.09元，一季度為0.02元。
地產(chǎn)、稀土子公司同比下滑明顯，鎢鉬基本持平
上半年，從子板塊來看，鎢鉬、能源新材料（稀土）等毛利率均下跌，但幅度不大；同比去年業(yè)績貢獻，稀土、地產(chǎn)板塊是業(yè)績同比大幅下滑原因。今年無房地產(chǎn)交房確認收入導(dǎo)致盈利下降1.1億元；子公司金龍稀土因稀土價格下跌，消化期初高價庫存及提取存貨跌價準備，報告期虧損1.09億元，盈利同比減少1.53億元；鎢鉬板塊相對穩(wěn)定，同比盈利基本持平。
維持"持有"評級 我們將公司2013-2015年預(yù)測值分別下調(diào)至0.43元、0.77元、1.13元（原值為0.53、0.81、1.01元），對應(yīng)2013-2015年P(guān)E為72倍、40倍、27倍，維持公司"持有"投資評級。
風(fēng)險提示
稀土能源材料板塊的市場開拓、業(yè)績釋放需要較長時間；硬質(zhì)合金需求持續(xù)低迷。
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