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投資要點：
    13 年上半年實現(xiàn)每股收益0.10 元，符合預期。公司13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入36.5 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤7118 萬元，分別同比下降19.3%、78.2%。其中，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.5 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤5913 萬元，分別同比下降20.0%、72.9%，環(huán)比增長42.6%、391.0%。13 年上半年實現(xiàn)EPS0.10 元（其中二季度0.09 元），符合我們預期的0.10 元。
    房地產結算下降、稀土冶煉虧損導致業(yè)績同比大幅下滑。13 年上半年公司房地產業(yè)務沒有項目集中交房確認收入，而12 年同期公司成都鷺島國際社區(qū)項目四期交房確認收入，導致下屬房地產公司凈利潤同比減少1.10 億元；13 上半年稀土價格大幅下滑，13 年上半年氧化鐠釹、氧化鏑均價30、184 萬元/噸，分別同比下滑29%、63%，下屬金龍稀土公司因消化期初高價庫存及提取存貨跌價準備，導致凈利潤虧損1.09 億元、同比減少1.53 億元。
    收購陽儲山礦、九江硬質合金、釹鐵硼項目有望為公司提供持續(xù)增長動力。
    公司13 年3 月收購都昌金鼎60%股權，都昌金鼎持有陽儲山礦采礦權，陽儲山礦目前已建成投產，預計15 年達到設計產能鎢精礦3000 噸/年，由于項目初次建成、尚需磨合，有望于14 年開始盈利。公司九江硬質合金項目總規(guī)模鎢粉6000 噸、硬質合金4000 噸，分兩期建設，目前一期建設正在進行，一期項目總投資8 億元，建設規(guī)模鎢粉3000 噸、硬質合金2000 噸，一期項目已于12 年底完成廠房建設，預計13 年完成設備安裝，13 年底有望正式投產。公司釹鐵硼項目一期產能3000 噸/年，12 年進入試生產階段，由于研發(fā)投入大、產量小，項目處于虧損；13 年釹鐵硼計劃產量1500 噸，隨著產量的逐步釋放，釹鐵硼項目有望逐步扭虧為盈，進而成為公司增長點之一。