>> 中山證券-鴻路鋼構(002541)產能步入釋放期，產品結構高端化-130811
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
余寶山 |
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◎事項：
公司發(fā)布2013年半年度報告。報告期內公司實現營業(yè)收入20.63億元，同比增長31.52%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9412萬元，同比增長1.23%；基本每股收益0.3512元?？鄢墙洺Ｐ該p益的凈利潤8014萬元，同比增長11.79%。
◎主要觀點：
產能釋放致營收大增。隨著上半年訂單的履約和公司新增產能的逐步釋放，實現訂單32.54億元，同比增長約70%。雖然公司營業(yè)收入增幅較大，但成本和費用增幅也大，導致鋼結構業(yè)務毛利率和凈利率有所下降。公司營業(yè)成本為18.06億元，同比增長32.37%，增幅大于營業(yè)收入的增幅。鋼結構業(yè)務毛利率為12.49%，同比下降0.73個百分點。分產品來看，建筑輕鋼結構、建筑重鋼結構營收增速最快，分別為28.25%、67.53%，毛利率分別為7.11%、15.27%。二季度營收環(huán)比增長38.4%，毛利率較一季度上升0.97個百分點。期間費用率6.75%，同比增加約0.4個百分點。公司預計2013年1-9月份公司凈利潤為1.28億元-1.67億元，同比增長0%-30%。
募投項目釋放推動產品結構高端化。擴大生產規(guī)模的同時致力于產品類型的多元化發(fā)展。公司的產品重心逐步向設備鋼結構、建筑重鋼結構、圍護產品等高毛利率產品轉移，高端產品對公司盈利貢獻逐步提升。隨著募投項目釋放，高端產品在營收中比重將進一步提升，進一步增厚業(yè)績。募投項目進展：1）湖北團風30 萬平米的鋼結構生產基地已建成，20 萬噸產能項目順利投產；2）合肥雙鳳新生產基地的4萬噸重鋼、智能停車設備已投產，公司上半年立體停車庫訂單較好，募投項目50萬m2聚氨酯復合板技術改造項目。該產品的推廣給鴻路的圍護系統(tǒng)進行了產品升級，為鋼結構的營銷提供了系統(tǒng)的技術支撐，加強了公司在業(yè)務領域的優(yōu)勢發(fā)展。我們看好公司的成長性。
盈利預測根據項目進展，我們模型預測公司2013~2015年度EPS分別為0.75元、0.93元和1.12元，上修此前預測，以近期收盤價計算，動態(tài)市盈率分別為14倍、11倍和9倍，公司估值屬性向高端建材方向趨同而將提升，積極關注業(yè)績增長帶來的投資機會，我們上調至"買入"評級。
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