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事件：
    2013 年上半年營業(yè)收入、扣非后凈利潤分別為10.48 億元、1.26 億元，同比增長分別為25.63%、6.42%?；綞PS 為0.32 元，同比增長28%，扣費后EPS 為0.30 元，同比增長7.14%。
    點評：
    財務概況。2013 年上半年營業(yè)收入、扣非后凈利潤分別為10.48 億元、1.26 億元，同比增長分別為25.63%、6.42%，扣非后凈利潤增速低于收入增速的主要原因是：13 年上半年銷售費用，同比增長為26.46%，主要是新產品銀杏內酯上市推廣費用增加所致；上半年毛利率為74.24%，同比下降3.7 個百分點，很可能是會計統(tǒng)計口徑不同造成的；去年扣除約攤銷的2400 股權激勵費用影響后凈利潤基數(shù)較高。我們認為：上半年注射液主要品種熱毒寧銷售收入增速約超過27%、口服劑型銷售收入增速約23%，口服劑型的增長主要原因是：去年受毒膠囊事件影響基數(shù)較低及主要口服劑劑型品種進入基藥放量。
    2013 年下半年業(yè)績前瞻。1）熱毒寧進入廣東等省基藥增補目錄，有助于放量。現(xiàn)熱毒寧已經進入廣東、江蘇、新疆等3 省基藥增補目錄，隨著其它省基藥增補目錄的展開，熱毒寧很可能進入更多省份基藥增補目錄；2）醫(yī)院終端開發(fā)數(shù)量繼續(xù)增加。目前無論是終端開發(fā)數(shù)量（尤其是縣級醫(yī)院及基層醫(yī)療機構終端）還是已開發(fā)終端進一步滲透都有較大增長空間；3）金銀花中藥材價格下降。2012 年熱毒寧約占其收入的50%。其原材料金銀花價格逐漸下降，當前價格約為95 元/公斤，較上半年最高價下降約40%左右，2013 年下半年毛利率有望進一步提高。