>> 中銀國際-國瓷材料(300285)業(yè)績維持高增速-130813
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎買入 |
作者： |
倪曉曼 |
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支撐評級的要點
2013 年上半年公司凈利增長25%。公司2013 年上半年實現(xiàn)主營收入1.38 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤0.36 億元，扣除股權激勵費用548 萬元后凈利潤為0.42 億元，同比分別增長36.3%、25.1%和44.0%，基本符合我們預期。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務收入和利潤增長較快，主要是受惠于智能手機、平板電腦等新型電子產(chǎn)品銷售量的增加，公司積極開拓客戶，MLCC 銷售量有一定增長。
產(chǎn)品毛利穩(wěn)定。近些年來，隨著公司產(chǎn)能逐步擴大、市場開拓力度加大，產(chǎn)品的市場占有率將逐步提高，在這一過程中公司為了增加市場份額，部分讓利于客戶，但是公司產(chǎn)品的毛利相對穩(wěn)定。公司主要采用嚴格的成本控制、加大力度推出高毛利的新產(chǎn)品來應對。
即實現(xiàn)了市場份額不斷增加，有維持了產(chǎn)品毛利的穩(wěn)定。
微波陶瓷材料開始放量。2013 年上半年微波陶瓷材料銷售收入102萬元，較2012 年同期增長33%。公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得一些企業(yè)的技術認證，下一階段市場放量可期。我們預計該板塊仍將高速增長。
評級面臨的主要風險
電子行業(yè)景氣周期持續(xù)下行；重要人才的流失；核心技術泄露；產(chǎn)品價格大幅下降；公司下游客戶需求放緩。
估值
我們預計公司2013-2015 年每股收益分別為1.40、2.03 元和2.68 元。
預測2012-2015 年三年凈利年均復合增長將達到36%，給予其35 倍2014 年預期市盈率，目標價由45.00 元上調到70.00 元，維持謹慎買入評級。
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