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投資要點(diǎn)：
    產(chǎn)能釋放帶來(lái)訂單快速增長(zhǎng)；訂單執(zhí)行順利將帶動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)。公司上半年收入同增31.5%，凈利潤(rùn)同增1.23%。充足訂單及新增產(chǎn)能保障收入穩(wěn)增；凈利潤(rùn)增速較低主因毛利率同降0.57pp及費(fèi)用率提升0.38pp，新增產(chǎn)能投產(chǎn)及制造業(yè)投資下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇是盈利能力下降主因?？紤]到上半年盈利能力下降及制造業(yè)投資下滑，下調(diào)13-14年EPS至0.80、1.00元(下調(diào)前13-14年0.85、1.06元)，維持增持，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13元。 
    伴隨產(chǎn)能大規(guī)模釋放，訂單高增速將維持。2013年上半年訂單為32.54 元，而2012年上半年訂單為19.18億元，同比增長(zhǎng)約70%，上半年訂單量較好；加上12年結(jié)轉(zhuǎn)到13年訂單預(yù)計(jì)達(dá)到32億（較上年同增100%），公司訂單充足。隨著三季度部分產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)（包括年產(chǎn)5萬(wàn)噸管形鋼結(jié)構(gòu)自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目；年產(chǎn)重鋼結(jié)構(gòu)4萬(wàn)噸項(xiàng)目；年產(chǎn)50萬(wàn)m2聚氨酯復(fù)合板技術(shù)改造項(xiàng)目等），預(yù)計(jì)下半年的訂單增速仍將維持高位。
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整及行業(yè)投資增速下滑是盈利能力下降主因，下半年局勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)改觀。1-6月制造業(yè)投資增速17.1%；較12年同期下滑7.4pp。同時(shí)鋼價(jià)指數(shù)上半年持續(xù)下跌，跌幅超過(guò)10%。公司成本加成模式的盈利能力與鋼價(jià)呈現(xiàn)周期同向變化，當(dāng)鋼價(jià)下跌時(shí)盈利能力有下降趨勢(shì)。6月末開(kāi)始至今一個(gè)多月，鋼價(jià)開(kāi)始底部反彈，反彈幅度約5%；鋼價(jià)的持續(xù)反彈有望帶來(lái)下半年年盈利能力恢復(fù)。“制造+安裝”業(yè)務(wù)模式持續(xù)推進(jìn)；致力于產(chǎn)品類(lèi)型多元化發(fā)展，提高了公司在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，提升了公司綜合實(shí)力。