>> 廣發(fā)證券-金科股份(000656)融資助力規(guī)模增長-130813
| 上傳日期： |
2013/8/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
金科股份定增預(yù)案概述
公司于8 月12 日晚間公布非公開發(fā)行股票預(yù)案，計劃采用非公開發(fā)行方式，對不超過十名特定投資者發(fā)行股份，數(shù)量不超過4 億股，預(yù)計發(fā)行價格不低于10.81 元/股，預(yù)計募集資金總額不超過43.24 億元。
擬募集資金投入項目介紹
公司此次發(fā)行擬募集的43.24 億元資金，扣除發(fā)行費用后，擬投入公司位于西安和重慶的3 個地產(chǎn)項目以及補(bǔ)充公司的流動資金，其中西安項目將配建1.22 萬平米的廉租住房。三個項目的預(yù)期凈利率在16%~18%。
股權(quán)融資進(jìn)一步降低公司資金壓力
公司2013 年上半年實現(xiàn)合同銷售金額約88 億元，較2012 年同期的53億元同比增長66%。良好的回款速度，一方面使得公司有能力在土地市場上獲取新的優(yōu)質(zhì)儲備，另一方面也使得公司有意愿進(jìn)行庫存補(bǔ)充。一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率84.91%，凈負(fù)債率93.56%，本次發(fā)行后，假設(shè)12.74億元補(bǔ)充進(jìn)入貨幣資金項，30.50 億元進(jìn)入存貨項，那么，資產(chǎn)負(fù)債率將下降至78.92%，凈負(fù)債率將下降至52.18%。
不考慮此次定增對股本的影響，預(yù)計公司13、14 年EPS 分別為1.35、1.76 元，維持“買入”評級
公司前期在長三角與北京區(qū)域的布局成本較高使得利潤與規(guī)模增長都受到影響，在執(zhí)行“622”戰(zhàn)略之后利潤率得到顯著提升，從預(yù)案可以看出大重慶的項目利潤率更高。公司杠桿仍然比較高，低資金成本的擴(kuò)張將繼續(xù)助推公司發(fā)展。目前股價相對于價值存在一定低估。
風(fēng)險提示
公司銷售不及預(yù)期；下半年宏觀資金面趨緊；小非解禁股價短期承壓。
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