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    2013年1季度，金科股份(000656.CH/人民幣12.20, 買(mǎi)入)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.68 億元，較去年同期增長(zhǎng)56.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3.75 億元，較去年同期增長(zhǎng)16.4%，合每股收益0.32 元，扣非后每股收益0.32 元，符合我們的預(yù)期。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度不如營(yíng)收增長(zhǎng)幅度主要是由于：本期完工交房項(xiàng)目較上年同期大幅增加，但毛利同比較低。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率和凈利率分別為22%和12%，同比下降7 個(gè)百分點(diǎn)和4 個(gè)百分點(diǎn)；較12 年全年毛利率下降3 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率持平。
    銷(xiāo)售方面，公司1 季度實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售約37.04 億，較去年同期增長(zhǎng)64.11%；銷(xiāo)售面積50.74 萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)37.35；銷(xiāo)售均價(jià)7,300 元/方，同比增長(zhǎng)19.48%，與12 年全年銷(xiāo)售均價(jià)持平。雖然公司1 季度銷(xiāo)售表現(xiàn)平平，但全年貨量充足，新推盤(pán)330 萬(wàn)方，我們維持全年地產(chǎn)銷(xiāo)售達(dá)230-240 億的預(yù)期。1 季度末，公司預(yù)收賬款184 億，加上1 季度結(jié)算金額，相當(dāng)于鎖定了我們2013-2014 年收入預(yù)測(cè)的100%和36%。
    1季度公司耗資11.56 億獲取建面89 萬(wàn)方，拿地金額占房地產(chǎn)銷(xiāo)售比重由12年末的55%下降至36%。季末，公司負(fù)債率由12 年末84.7%增長(zhǎng)至84.9%，凈負(fù)債率由12 年末103.9%下降至93.6%。最新信托余額47.5 億元，較12 年末39 億元增加8.5 億元。
    總體而言，金科股份1 季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司未來(lái)可售資源豐富，2-4 季度銷(xiāo)售值得期待。作為立足大重慶區(qū)域、堅(jiān)持高周轉(zhuǎn)策略的中型地產(chǎn)商，公司戰(zhàn)略符合城鎮(zhèn)化方向。我們維持對(duì)公司2013 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)1.46 元，維持對(duì)公司的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。