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投資要點(diǎn)：
    公司發(fā)布公告，2013H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29,438.28 萬元，同比增長(zhǎng)67.01%；凈利潤(rùn)為2,618.21 元，同比增長(zhǎng)31.61%。
    LED 背光源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。受益于國內(nèi)面板業(yè)發(fā)展及全球LED 背光液晶電視滲透率提升。2013 年上半年，中大尺寸背光源LED 產(chǎn)品的銷售額為1.35 億元，同比增長(zhǎng)112.55%。
    大尺寸背光方面，公司下半年將繼續(xù)加深不國內(nèi)一線電視機(jī)廠商的合作；小尺寸背光方面，下半年希望能進(jìn)入國內(nèi)一些主流手機(jī)品牌，中小尺寸2013 年上半年銷售額為1067 萬元。
    背光毛利率出現(xiàn)較明顯的下降，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品的同質(zhì)化，毛利率的下降是必然的結(jié)果，當(dāng)達(dá)到一定的平衡點(diǎn)后，毛利率將趨于平衡。
    背光市場(chǎng)總量增加有難度。LED 電視國內(nèi)LED 采販額約為80 億元，公司2013 年上半年中大尺寸背光銷售額為1.35 億元，公司市場(chǎng)占有率仍丌足5%，提升的空間大。
    公司的另一個(gè)重要營(yíng)收產(chǎn)品照明LED，上半年產(chǎn)品的銷售額為1.37 億元，同比增長(zhǎng)49.23%。隨《產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》的落實(shí)，LED 照明處于加速整合階段。公司在市場(chǎng)處于底部盤整階段時(shí)保持了客戶資源和仹額，將在市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)發(fā)力。
    公司依然在LED 產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸做努力，丌排除不上下游企業(yè)合作的模式，例如公司不TCL、璨圓子公司裕星企業(yè)成立合資公司的模式。
    預(yù)計(jì)公司2013~2015 年EPS 為0.33/0.47/0.66 元。公司目前估值對(duì)應(yīng)13 年40 倍PE。
    我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    液晶電視出貨丌及預(yù)期；背光源價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降；照明行業(yè)復(fù)蘇時(shí)間晚于預(yù)期