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    公司2013 年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64 億元，同比下滑5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.74 億元，同比增長(zhǎng)29%；每股收益0.21 元，其中二季度EPS 為0.11 元。公司上半年每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流高達(dá)0.88 元。
    二季度需求下滑導(dǎo)致鋼價(jià)持續(xù)下跌，鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯，但公司仍然保持了穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。公司上半年實(shí)現(xiàn)29%的增長(zhǎng)主要是源于子公司經(jīng)營(yíng)情況的改善：（1）汽車(chē)懸架集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1161 萬(wàn)元，而去年全年的虧損額高達(dá)5462 萬(wàn)元，汽車(chē)懸架集團(tuán)主營(yíng)產(chǎn)品汽車(chē)板簧的毛利率提升7.7%，業(yè)績(jī)扭虧為盈主要源于下游重卡行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)的回暖；（2）同達(dá)鐵礦上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1 億元，而去年全年同達(dá)鐵礦凈利潤(rùn)為1.75 億元，在礦石均價(jià)下降7%的背景下，公司鐵礦石業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要是對(duì)成本費(fèi)用的控制和技改后產(chǎn)能的擴(kuò)張；（3）改制后經(jīng)營(yíng)管理的全方位提升，前后端產(chǎn)能更加匹配，對(duì)成本控制力度更強(qiáng)，上半年13%的綜合毛利率達(dá)到近年來(lái)第二高的水平，螺紋鋼業(yè)務(wù)的毛利率也和去年持平。
    公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)應(yīng)2013-2015 年的行權(quán)條件為扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6、7.9、10.4 億元，增長(zhǎng)率為21%、32%、32%。行權(quán)要求對(duì)應(yīng)的下半年扣非后的凈利潤(rùn)為3.34 億元以上，環(huán)比提升26%以上。我們認(rèn)為公司有望實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的要求，下半年增量來(lái)源于：（1）7、8 月份螺紋鋼價(jià)格回暖帶來(lái)盈利的好轉(zhuǎn)；（2）公司年內(nèi)有望完成對(duì)同達(dá)鐵礦剩余30%股權(quán)的收購(gòu)，進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年的EPS 為0.51、0.65、0.71，對(duì)應(yīng)PE 為8、6、6 倍；維持買(mǎi)入-B 的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡深幅調(diào)整導(dǎo)致彈簧扁鋼需求惡化