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    ◎事項(xiàng)：
    公司發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)全體董事一致審議通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)?fù)_(dá)鐵選30%股權(quán)的議案》，同意公司收購(gòu)遼寧森能限公司（以下簡(jiǎn)稱"遼寧森能"）持有的本溪滿族自治縣同達(dá)鐵選有限責(zé)任公司30%股權(quán)，交易價(jià)款為人民幣36,800萬(wàn)元。本公司目前持有同達(dá)鐵選70%股權(quán)，遼寧森能持有同達(dá)鐵選30%股權(quán)。（慧博投研資訊）待本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，本公司將持有同達(dá)鐵選100%股權(quán)。
    ◎主要觀點(diǎn)： 
    收購(gòu)礦產(chǎn)保障資源儲(chǔ)量。同達(dá)鐵選主營(yíng)鐵精粉加工、銷(xiāo)售，鐵礦石開(kāi)采；擁有鐵礦礦區(qū)面積10.66平方公里；生產(chǎn)規(guī)模為145萬(wàn)噸/年。
    經(jīng)審計(jì)的今年一季度財(cái)報(bào)顯示，同達(dá)鐵選總資產(chǎn)66617.33萬(wàn)元，所有者權(quán)益16386.03萬(wàn)元，負(fù)債50231.29萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13011.57萬(wàn)元，利潤(rùn)總額3969.65萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，以2013年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估范圍內(nèi)共保有資源儲(chǔ)量4302.15萬(wàn)噸，平均品位（TFe）30.47%。評(píng)估利用資源儲(chǔ)量2562.51萬(wàn)噸，平均品位（TFe）31.47%;可采儲(chǔ)量2182.33萬(wàn)噸；開(kāi)采方式為露天/地下開(kāi)采，采選規(guī)模145萬(wàn)噸/年，評(píng)估計(jì)算期為26年3個(gè)月。同達(dá)鐵選采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值為10.9億元。 
    收購(gòu)利于提升業(yè)績(jī)，短期或存風(fēng)險(xiǎn)。公司目前鐵礦石盈利能力突出主要來(lái)自于同達(dá)鐵礦，同達(dá)鐵礦產(chǎn)能100 萬(wàn)噸，12 年產(chǎn)量只有67 萬(wàn)噸，短期放量空間較大。經(jīng)本次進(jìn)一步收購(gòu)擴(kuò)增股權(quán)后將增加收益確認(rèn)。也對(duì)未來(lái)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量提供了保障。本次收購(gòu)標(biāo)的同達(dá)鐵選凈資產(chǎn)采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估，估價(jià)約達(dá)12.75億元，增值率為6倍多，主要系采礦權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估大幅增值。我們認(rèn)為未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)本身帶有較大的不確定性，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
    后續(xù)看點(diǎn)。公司后續(xù)鐵礦石業(yè)務(wù)將進(jìn)一步整合。興龍鐵礦即將全部投產(chǎn)，九龍山鐵礦也完成勘探并投入使用，南非BOKOKO 收購(gòu)只帶批準(zhǔn)，大股東1.8億噸優(yōu)質(zhì)鐵礦資源注入值得期待。 
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS分別為0.54、0.66和0.71元，目前對(duì)應(yīng)PE分別為6.6、5.4、5.0倍PE，凸顯估值偏低，而成長(zhǎng)性較好，期待估值提升，建議積極關(guān)注中長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)會(huì)。