>> 廣發(fā)證券-方大特鋼(600507)子公司經(jīng)營情況同比好轉(zhuǎn),業(yè)績略超預(yù)期-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
大?。?/td>
| 802KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮剛勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
業(yè)績略超預(yù)期，子公司經(jīng)營情況同比好轉(zhuǎn) 2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入63.61 億元，同比下降5.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.74 億元，同比增長29.42%；基本每股收益0.21 元，同比增長31.25%，略超我們的預(yù)期。
（1）優(yōu)線產(chǎn)品營業(yè)收入大幅下滑是導(dǎo)致公司營業(yè)總收入下滑。（2）高毛利鐵礦石放量、低毛利優(yōu)線縮量使得盈利能力持續(xù)提升。
（3）公司收到政府補助增加使得營業(yè)外收入有所增長。（4）銷售費用和財務(wù)費用的增加使得銷售期間費用率有所增加。
集團加大鐵礦石資源儲備力度，未來存在鐵礦石資源注入預(yù)期
公司目前已投產(chǎn)的礦山只有同達礦業(yè)，等到礦山技改計劃順利完成之后，自給率將提升到27.08%。方大集團計劃在未來3-5 年內(nèi)實現(xiàn)鐵精粉產(chǎn)能2000 萬噸，為目前產(chǎn)能的5 倍，作為集團鋼鐵業(yè)務(wù)板塊下唯一的上市公司，未來方大特鋼存在較強的收購礦山或者獲得集團礦山資產(chǎn)注入的預(yù)期。
高效的管理能力和優(yōu)良的激勵機制帶來公司盈利的顯著提升 方大集團入主公司后，通過增收降本兩大措施使盈利情況大幅好轉(zhuǎn)，噸鋼營業(yè)利潤和凈資產(chǎn)收益率在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，在凈利潤大幅上升的同時公司高管和員工的薪酬均有大幅增加，形成良性的正向激勵循環(huán)。公司股權(quán)激勵計劃如果要行權(quán)，2013-2015 年扣非后每股收益要達到0.45、0.58、0.75 元。
普鋼盈利穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)初現(xiàn)
公司主要產(chǎn)品盈利狀況明顯改善，特別是螺紋鋼毛利率穩(wěn)步提升。方大集團收購萍鋼后，控制省內(nèi)57.95%的產(chǎn)量，有助于深化區(qū)域市場滲透能力。
維持公司"買入"評級 預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.48、0.57 和0.68 元，按照2013 年8 月14 日收盤價3.84 元，對應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 分別為8.00X、6.70X 和5.66X，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示:原料價格大幅上漲；板簧需求不及預(yù)期；股權(quán)激勵無法完成。
|
|
