>> 國信證券-榮盛發(fā)展(002146)2013年半年報點(diǎn)評：業(yè)績高增長、下半年值得期待-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
區(qū)瑞明，黃道立 |
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此報告為加密報告 |
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收入增長37%，EPS0.60 元，基本符合我們預(yù)期 我們7 月初在行業(yè)專題《業(yè)績鎖定性高，增長仍是主基調(diào)》中預(yù)測公司2013 年中期EPS 為0.58 元，公司中報披露EPS0.60 元，與我們的預(yù)測較為一致；上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.24 億元，同比增長37.57%，歸屬上市公司股東凈利潤11.19 億元，同比增長33.55%，同時預(yù)告公司1-9 月凈利潤同增20%~40%。
上半年銷售保持快速增長，銷售回款提升較明顯 公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額103.85 億元，同比增長52.34%，實(shí)現(xiàn)銷售面積178.21 萬方，同比增長53.15%，銷售均價為5827 元/平，與去年全年銷售均價基本持平；結(jié)算項(xiàng)目面積 131.35 萬平方米，結(jié)算收入 74.08 億元，毛利率35.43%， 較去年同期提升0.17 個百分點(diǎn)。另截止報告期末公司銷售回款 95.59 億元， 同增64.8%，已完成年初計(jì)劃的57.4%，與去年同期相比提升較為明顯。
土地儲備充足，下半年拿地有望更積極 公司報告期末土地儲備建筑面積達(dá)1873 萬平方米，足夠3-5 年的開發(fā)需要。上半年公司拿地較為謹(jǐn)慎，僅在廊坊、沈陽、成都和湛江等地供獲取建筑面積約 147.75 萬平米的新項(xiàng)目資源，僅完成年初計(jì)劃獲取建筑面積 650 萬平方米的 22.73%，但下半年以來公司拿地明顯更積極，僅8 月份公司就新增權(quán)益建筑面積224 萬平，年初至今累積共新增371 萬平，已完成年初計(jì)劃57.19%。
凈負(fù)債率有所提升，業(yè)績鎖定性強(qiáng) 期末公司資產(chǎn)負(fù)債率77.91%，扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率46.11%，凈負(fù)債率118.04%，較年初提升36.4 個百分點(diǎn)，貨幣資金對短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債覆蓋率為0.44，較12 年底下降0.35，主要系短期借款大幅提升所致； 期末已售未結(jié)合同金額166 億，以鎖定2013 年業(yè)績的150%，業(yè)績鎖定性高。
高管執(zhí)行力強(qiáng)，各區(qū)域均衡發(fā)展為增長提供了條件，維持推薦評級 高管執(zhí)行力強(qiáng)，戰(zhàn)略擴(kuò)張和城市深耕雙管齊下，均收效良好。目前公司已完成9 省17 市戰(zhàn)略布局，且近幾年公司收入增長在南京、蚌埠、廊坊等多市開花，對個別區(qū)域的依賴度顯著下降，極大降低局部市場波動對公司業(yè)績影響，為未來業(yè)績平穩(wěn)、高速增長打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)13/14/15 年公司EPS 分別為1.50/1.95/2.44 元，對應(yīng)PE 為8.7/6.7/5.4x。RNAV 14 元/股，維持"推薦"。
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