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核心觀點(diǎn)：
    事件描述：公司6.65 億競(jìng)得沈陽(yáng)三塊宅地，合計(jì)建面75 萬(wàn)平米新獲取的項(xiàng)目靜態(tài)毛利率預(yù)計(jì)30%左右。沈陽(yáng)地處環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈中心，12 年末總?cè)丝?24.8 萬(wàn)，城鎮(zhèn)化率79.86%。12 年房地產(chǎn)銷售同比增長(zhǎng)20%。
    13 年上半年銷售符合預(yù)期
    根據(jù)測(cè)算，公司上半年合同銷售額108 億，同比增長(zhǎng)近60%，去化率超過(guò)50%。預(yù)計(jì)整個(gè)下半年可售270 億，如果繼續(xù)維持五成以上的去化率，預(yù)計(jì)公司13 年全年的銷售規(guī)模接近250 億，同比增長(zhǎng)40%。
    拿地積極 開(kāi)工增長(zhǎng)顯著
    公司今年適時(shí)增加了沈陽(yáng)、成都以及南京等發(fā)達(dá)二線城市的土地儲(chǔ)備，加大這些區(qū)域深耕。在行業(yè)增速放緩情況下，發(fā)達(dá)二線城市需求為穩(wěn)定。
    公司年初制定535 萬(wàn)平米新開(kāi)工計(jì)劃，保障未來(lái)銷售增長(zhǎng)可持續(xù)。
    資金成本下降 大股東支持
    公司的綜合融資成本進(jìn)一步下降。13 年以來(lái)沒(méi)有新增信托貸款，融資都來(lái)自大股東委托貸款，公司上半年基本完成了新增貸款，在流動(dòng)性趨緊的背景下，預(yù)計(jì)下半年公司將處于有利位置。
    預(yù)計(jì)公司13、14 年EPS 分別為1.52、2.01 元，維持“買入”評(píng)級(jí)公司在城市選擇上一直堅(jiān)持深耕環(huán)渤海和長(zhǎng)三角地區(qū)中等規(guī)模城市，產(chǎn)品以小戶型為主契合市場(chǎng)需求，加上公司優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)，造就了各地項(xiàng)目的高速去化率。對(duì)重點(diǎn)區(qū)域的深耕將是公司未來(lái)可售貨量和銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的保障。公司三季度推盤(pán)量較大，需要持續(xù)關(guān)注其去化情況。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)需求低于預(yù)期導(dǎo)致公司去化速度降低。