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    投資要點： 
    13 年上半年利潤6046 萬元，同比增長41.12%，完全符合預期，其中2 季度單季同比增長40.54%，折合EPS0.2 元。2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.55 億元，同比增長52.11%，折合EPS0.29 元，符合我們在業(yè)績前瞻中的預期。經營活動現(xiàn)金流凈額同比增長490.57%。
    2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.68 億元，同比增長50%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4129 萬元，同比增長40.54%，折合EPS0.2 元。上半年公司主營毛利率為42.87%，去除其他貿易后，公司管材類產品毛利率為52.5%，同比增長2.22%。
    5.17
    資產負債率% 13.48總股本/流通 A股(百萬) 209/96流通 B 股/H 股（百萬） -/-一年內股價與大盤對比走勢：政府持續(xù)加力，市政污水網管建設加快。政府已規(guī)劃“十二五”期間，我國新建污水管網15.9 萬公里，長度將比現(xiàn)有管網長度總和翻番（至2010 年共16.6 萬公里）。從投資金額來看，完善和新建管網投資預計達2443 億元。近期政策繼續(xù)加力，國務院總理李克強多次強調城市地下管網的重要性。7 月31 日召開國務院常務會議，會議確定首要重點任務即是向社會購買公共服務，加強市政地下管網建設和改造。此次國務院的強調，再度表明政府對城市地下排水管網建設的重視力度。從具體落實來看，2011 年我國城市排水管網長度同比增長12%，增速較2010 年提高4.5%。從固定資產投資增速看，我國水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)固定資產投資增速大幅提高，2013 年1-7 月投資增速達29.1%，較2012 年全年增速提高9.6%。隨著政策的持續(xù)發(fā)力，我國市政污水網管建設將快速增長，未來公司的市場份額占比有望持續(xù)提升。
    相關研究
    《納川股份(300198)公告點評：中報預增30%-50%，估值具備較高安全邊際，重申“買入”評級》 2013/07/10《納川股份(300198)深度報告：持續(xù)受益新型城鎮(zhèn)化建設，13 年迎業(yè)績拐點，維持“買入”評級》 2013/05/2
    證券分析師
     公司依靠資金優(yōu)勢，BT 模式占領藍海平臺。公司現(xiàn)有產能2.55 萬噸，通過在江蘇泗陽和四川綿陽的投資擴產計劃，擴大了公司在華東、西北市場的占有率，完善全國戰(zhàn)略布局。
    新項目達產后將新增產能0.96 萬噸。通過投資開拓新市場，及原有區(qū)域的深耕細作，公司有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。公司自上市以來先后中標BT 項目總投資額約為11.8 億元，據初步測算，2013-17 年，公司現(xiàn)有BT 項目將分別為公司貢獻EPS0.15、0.3、0.33、0.2、0.18 元。公司依靠超募資金優(yōu)勢，通過BT 模式獲取管網項目加快開拓藍海市場和增厚盈利。截至2013 年2 季度末公司現(xiàn)金余額為3.2 億元。
     業(yè)績有望持續(xù)高增長，估值具備較高安全邊際，維持“買入”評級。2013 年初，公司在手訂單4 億元，同比增長約30%，同時公司BT 項目將帶來新的利潤增長點。我們維持公司13-15年EPS 為0.7、1.01、1.34 元，對應13 年PE 僅17 倍，具有較高安全邊際，我們重申公司“買入”評級。后期催化劑主要包括新型城鎮(zhèn)化推進管網建設資金落實力度加大，汛期城市內澇加劇，新增大額訂單，BT 項目回款啟動。