>> 民生證券-科陸電子(002121)電表毛利率上升,配網(wǎng)和儲能有望加速發(fā)展-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃彤,王海生 |
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一、 事件概述
科陸電子公布2013年半年報：2013年1-6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元，同比下降15.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.54億元，同比下降13.62%。預計1-9份公司凈利潤在0.68-1.02億元，同比增長在-20%-20%區(qū)間。
二、 分析與判斷
訂單交付同比減少導致收入下滑公司傳統(tǒng)主業(yè)電工儀器儀表上半年收入3.7億元，同比減少9.91%，收入減少主要是因為訂單交付有一定延遲同比較少，但毛利率為28.96%，同比增加4.47個百分點，主要受益于公司管生產(chǎn)流程進一步完善和國網(wǎng)招標平均價格略升，預計電表業(yè)務未來將平穩(wěn)增長。
子公司上海東自受益于配網(wǎng)建設提速
在編制的配網(wǎng)專項規(guī)劃計劃，五年配網(wǎng)總投資將超6000億。配網(wǎng)投資之前低于預期，如果配網(wǎng)規(guī)劃投資落到實處，十二五最后三年年均投資將遠超預期，而未來五年智能配電環(huán)節(jié)市場超30%增長。子公司上海東自主要優(yōu)勢在配網(wǎng)一次設備，二次設備產(chǎn)品逐步推出，受益于配網(wǎng)自動化建設提速。
儲能市場有望啟動，公司具有先發(fā)優(yōu)勢
繼光伏、風電扶持細則落地后，儲能政策成為新能源發(fā)展推動的關鍵點。而根據(jù)能源局"清零"計劃測算，未來兩年對儲能投資達50-80億元，若未來出臺具體的儲能電價補貼政策，將極大推動行業(yè)發(fā)展。
公司在國家能源局支持下建設的"可再生能源儲能并網(wǎng)工程實驗室"孵化的儲能類產(chǎn)品實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，將帶動公司光伏逆變器及風電變流器項目的市場拓展。隨著儲能項目的不斷落實，公司有望在BMS+雙向變流器取得先發(fā)優(yōu)勢。
三、 盈利預測與投資建議
預計2013-2014年EPS為0.27元、0.37元和0.55元，但是由于儲能項目目前尚未啟動，暫給予"謹慎推薦"的投資評級。
四、 風險提示：
電表招標價格大幅下滑、配網(wǎng)推進不及預期、儲能政策低于預期。
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