>> 中山證券-納川股份(300198)訂單充足助推業(yè)績高速前進-130814
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
余寶山 |
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◎事項：
公司發(fā)布2013年半年度報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比增長52.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6046萬元，同比增長41.42%；基本每股收益0.29元。
◎主要觀點：
?公司在手訂單充足。公司主要從事HDPE（高密度聚乙烯）纏繞增強管及配套管件的研發(fā)、生產(chǎn)、設(shè)計及工程施工。公司營收的快速增長主要得益于城市排水管網(wǎng)需求的快速增長，公司目前在手訂單充足，尚未履行的訂單金額已接近10億元，為公司未來幾年的業(yè)績打下了良好基礎(chǔ)。
?城市管網(wǎng)建設(shè)有望加速。市政埋地排水行業(yè)歷史欠賬嚴(yán)重導(dǎo)致近年來城市內(nèi)澇頻發(fā)，今年上半年出臺了一系列包括城市排水防澇設(shè)施建設(shè)，加強城市地下管線管理等一系列通知規(guī)劃，7月31日召開的國務(wù)院常務(wù)會議中確定的首要重點任務(wù)即是加強市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造，完善城鎮(zhèn)供水設(shè)施，提升城市防澇能力。而在十二五規(guī)劃中預(yù)計未來三年污水管行業(yè)年均增長將保持15%以上。在國家日益重視城市管網(wǎng)建設(shè)以及城鎮(zhèn)化政策推動下，未來公司的市場份額占比有望持續(xù)提升。
?BT項目開啟新盈利模式。公司利用超募資金開展污水處理和排放BT（建設(shè)--移交）項目不僅為公司開啟了新的盈利模式，同時也有利于公司品牌形象的宣傳及市場份額的拓展。目前公司手頭上的利用超募資金的BT項目已接近3億元，若以工期2年、20%凈利率計算，保守估計BT項目每年對公司EPS貢獻至少為0.15元。
?盈利預(yù)測。我們認為公司未來幾年仍將保持高速增長的勢頭，政策紅利及重大合同的中標(biāo)數(shù)量將是影響公司未來業(yè)績的最主要因素。預(yù)計2013~15年公司的EPS分別為0.67元、0.84元和1.15元，以8月14日收盤價計算，動態(tài)市盈率分別為24倍、19倍和14倍，建議積極關(guān)注業(yè)績增長帶來的投資機會。
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