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    事件  
    公司公布2013 半年報(bào)  上半年實(shí)現(xiàn)收入32.2 億，增長(zhǎng)25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.86 億，增長(zhǎng)94%，扣非后凈利潤增長(zhǎng)102%；EPS 為0.6 元，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)區(qū)間為0.5-0.65 元。提出12H1 補(bǔ)繳稅款影響利潤增長(zhǎng)68%。  
    單二季度實(shí)現(xiàn)收入15.2 億，同比增長(zhǎng)18.4%；凈利潤2.78 億，增長(zhǎng)128%。  公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤增長(zhǎng)40%-90%。  公司使用自有資金理財(cái)并投資奶源保障項(xiàng)目  公司擬使用1.33 億自有資金對(duì)全資子公司黑龍江貝因美增資，增資后注冊(cè)資本達(dá)到3.347 億，實(shí)施"優(yōu)質(zhì)奶源保障項(xiàng)目二期"，以增加自有奶源供應(yīng)。項(xiàng)目總投資1.55 億，設(shè)計(jì)奶牛存欄4400 頭， 建設(shè)期9 個(gè)月，可形成年平均自繁自育后背牛1100 頭，年產(chǎn)量2.38 萬噸。年銷售收入7898 萬，凈利潤1240 萬。  
    公司將使用不超過5 億自有資金購買保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。  簡(jiǎn)評(píng)  奶粉增長(zhǎng)30% 但二季度增速放緩  上半年整體收入增長(zhǎng)較快，但二季度增速放緩。按產(chǎn)品劃分，上半年奶粉收入30.6 億，增長(zhǎng)28%，米粉8600 萬，下降6%。公司主推高端產(chǎn)品，SBU 戰(zhàn)略成效初顯，公司13 年按渠道將架構(gòu)調(diào)整為醫(yī)務(wù)、批銷、KA、母嬰及其他四個(gè)事業(yè)部，SBU 戰(zhàn)略后公司銷售管理和渠道都更加清晰化和專業(yè)化，估計(jì)各事業(yè)部半年均完成指標(biāo)。  
    控費(fèi)用提高凈利率 但毛利率有所下降  上半年綜合毛利率為62%，下降1.15 個(gè)點(diǎn)，其中奶粉毛利率為62.56%，下降1.86 個(gè)點(diǎn)。公司加大200-300 價(jià)位段產(chǎn)品推廣力度， 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，這種情況下毛利率下降主要是原料成本上漲和促銷較多。公司上半年大幅加強(qiáng)費(fèi)用控制，其中銷售費(fèi)用率為39.6%，下降2.73 個(gè)點(diǎn)（廣告費(fèi)6.3 億增長(zhǎng)70%即2.6 億，經(jīng)銷商及KA 費(fèi)用下降10%）；管理費(fèi)用下降17%，管理費(fèi)率為5.27%， 下降2.65 個(gè)點(diǎn)。凈利率達(dá)到12%，提高4.3 個(gè)百分點(diǎn)。  
    短期需調(diào)整 中長(zhǎng)期看好行業(yè)趨勢(shì)