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事件：
    公司公布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)宏收源入公3司2類億模，板YO Y25%；歸母凈利潤3.86 億，YOY94.2%；公司預(yù)計(jì)1-9 月份凈利潤增速40%-90%。公司擬對(duì)子公司黑龍江貝因美增資1.33 億，由其實(shí)施優(yōu)質(zhì)奶源保障項(xiàng)目二期。
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
    2Q單季度收入增速18.4%，低于市場預(yù)期；受成本上升影響，上半年毛利率62%，同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)：公司上半年奶粉類收入30.6億元，同比增長28.2%，米粉和其他類收入分別下滑6.4%和27.2%，2Q單季度收入增速18.4%，低于市場預(yù)期；此外，受原奶成本價(jià)格上升影響，公司上半年毛利率62%，同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)；公司從7月10日起下調(diào)奶粉出廠價(jià)5%-20%，預(yù)計(jì)將對(duì)下半年毛利率產(chǎn)生壓力，但降價(jià)疊加近期洋奶粉肉毒桿菌事件，有助于帶動(dòng)奶粉終端銷售。
    2Q單季度期間費(fèi)用率同比下滑10.5個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比提高8.8個(gè)百分點(diǎn)：受公司實(shí)施全面預(yù)算管理、加強(qiáng)費(fèi)用控制的影響，2Q單季度公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為32.2%和3.6%，同比均下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，綜合影響下公司2Q單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8億，同比增長128%，2Q凈利率18.3%，同比提高8.8個(gè)百分點(diǎn)；若扣除去年上半年補(bǔ)繳所得稅2785萬元造成的低基數(shù)影響，2Q單季度凈利潤增速86%。