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 1．事件 
    貝因美發(fā)布2013半年度報(bào)告。
 2．我們的分析與判斷
     （一）2013上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
     1H2013收入增速25%，毛利率微降，費(fèi)用率大幅降低近6PCT提升凈利潤(rùn)增速至94%。2013上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.16億元(yoy+25.02%)，歸屬凈利潤(rùn)3.86億元(yoy+94.20%)，基本每股收益0.6元。2013上半年公司毛利率62.03%(yoy-1.20PCT)，凈利率12.01%(yoy+4.28PCT)；銷(xiāo)售費(fèi)用率39.61%(yoy-2.73PCT)，管理費(fèi)用率5.27%(yoy-2.65PCT)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.41%(yoy-0.19PCT)。
     第二季度費(fèi)用率同比下降超10PCT。單季度來(lái)看，2013年第一、二季度收入同比分別為32%和18%，對(duì)應(yīng)毛利率為62.72、61.26%，同比分別下降1.02、1.46PCT，凈利率6.35、18.31%，同比增加0.39、8.81PCT。第二季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率均有明顯下調(diào)，前兩季度單季三項(xiàng)費(fèi)用率分別為52.93、35.03%，同比下降1.63、10.48PCT。 奶粉業(yè)務(wù)作為公司當(dāng)前核心業(yè)務(wù)，收入占比提升至95.28%（相較2012年底數(shù)據(jù)提升超2PCT）。奶粉業(yè)務(wù)收入增幅28%，米粉及其他類(lèi)業(yè)務(wù)收入受到媒體報(bào)道影響分別下滑6、27%。2013上半年奶粉業(yè)務(wù)毛利率62.56%，同比下降1.86PCT，我們判斷主要是受到新西蘭天氣原因?qū)е略牧蟽r(jià)格上漲及由于受到發(fā)改委降價(jià)要求及競(jìng)品兩方面影響。