>> 天相投顧-百隆東方(601339)收入下滑，毛利率、投資收益等拉動業(yè)績-130815
| 上傳日期： |
2013/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.9 億元，同比下降12.17%；營業(yè)利潤3.4 億元，同比增長63.5%；歸屬母公司所有者凈利潤3.14 億元，同比增長52.91%；基本每股收益0.4200 元。
收入下滑。公司主營“BROS”品牌的色紡紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有及外協(xié)加工總產(chǎn)能達100 萬錠，規(guī)模位居全球色紡紗行業(yè)龍頭地位。報告期內(nèi)，受經(jīng)濟不景氣，終端消費復(fù)蘇乏力的影響，公司銷售收入同比下滑12.17%。
毛利率上升，衍生金融產(chǎn)品公允價值變動及投資收益增加拉動業(yè)績增長。報告期，因國內(nèi)外棉花價差收窄，色紡紗產(chǎn)品銷售價格隨著國際棉花價格的提升而有所回升，加之前期高價棉花去庫存化效果明顯，公司綜合毛利率同比提升3.28 個百分點至20.27%，其中收入占比超過90%的色紡紗產(chǎn)品毛利率同比提升2.29 個百分點至21.26%；材料銷售毛利率同比提升6.39 個百分點至13.65%。同時，理財產(chǎn)品投資收益和委托貸款3431.73 萬元，以及公司剝離非核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓新疆6 家主營仔棉收購、棉花加工、及普梳、精梳棉片生產(chǎn)的子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益4778.77 萬元，使得投資收益增加7193.69 萬元，同比增幅達431.98%。再加上，上半年衍生金融產(chǎn)品公允價值同比大幅增長3038.14 萬元，使得公司上半年營業(yè)利潤同比增長63.5%，歸屬母公司所有者凈利潤同比增長52.91%。
公司看點：1、色紡紗行業(yè)將穩(wěn)健成長，而公司與華孚色紡構(gòu)成的中高檔色紡紗行業(yè)“雙寡頭”格局，憑借廣泛客戶、技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟、壟斷定價及客戶粘連度等優(yōu)勢，將可充分享受行業(yè)穩(wěn)步增長；2、2013年，除募投項目將按計劃建設(shè)外，公司以自有資金在越南投資項目，擴大公司色紡紗生產(chǎn)規(guī)模，同時保持現(xiàn)有經(jīng)營優(yōu)勢及營銷優(yōu)勢。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2013-2015 年的EPS 分別為0.82 元、0.95元、1.31 元，以最新收盤價8.74 元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為11 倍、9 倍、7 倍，維持公司的投資評級為“中性”。
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