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    事件：
    公司于8 月15 號公布了2013 年半年報(bào)業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.9 億元，同比下滑12.17%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3.52 億元，同比上漲47.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤3.14 億元，較上年同期下滑53.17%。
    評論：
    積極因素：
    毛利率同比提升3.28個(gè)百分點(diǎn)：主要有三個(gè)原因：（1）國內(nèi)外棉價(jià)差收窄，（2）色紡紗銷售均價(jià)有所回升（3）公司去庫存化工作顯現(xiàn)，因此毛利率同比提升3.28個(gè)百分點(diǎn)至20.27%。
    消極因素：
    內(nèi)外需消費(fèi)疲軟導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入同比下滑8.07%：公司上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑12.17%，分產(chǎn)品來看，色紡紗營業(yè)收入19.05億元，同比下滑8.07%，材料收入2.85億元，同比下滑32.37%。分地區(qū)來看，國內(nèi)銷售11.30億元，同比下滑7.87%，國外銷售7.75億元，同比下降8.36%。期間費(fèi)用率較去年同期提升0.85個(gè)百分點(diǎn)：具體來看，銷售費(fèi)率為2.19%，同比下滑0.08個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)率為6.56%，同比提升1.58個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用為4789萬元，較去年同期下滑15.42%，廣告費(fèi)用下滑28.09%、工資下滑12.23%、折舊費(fèi)下滑6.18%；管理費(fèi)用1.44億元，同比提升15.64%，工資費(fèi)用上漲13.79%、折舊攤銷費(fèi)用上漲28.67%，水電費(fèi)和研發(fā)費(fèi)用分別下滑33.2%和27.34%。
    盈利預(yù)測與投資建議：
    公司作為色紡紗壟斷型企業(yè)之一，通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸以及投資兼并不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。公司經(jīng)營穩(wěn)健，生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)水平和經(jīng)濟(jì)效益等指標(biāo)均在全國通行業(yè)中排名前列。長遠(yuǎn)來看，公司作為具有成熟工藝和規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢的制造類龍頭，將在全球化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后的再分配格局中享有集中度上升所帶來的先發(fā)紅利，短期來看，公司的亮點(diǎn)在于新建幕投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績上漲的驅(qū)動(dòng)力，在不考慮外需復(fù)蘇及棉價(jià)上漲超預(yù)期的因素下，我們上調(diào)公司2013-2015年的EPS分別為0.64、0.71、0.8元，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為13、12、11倍，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.外需回暖趨勢中斷