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       收入和利潤保持平穩(wěn)增長 
    公司中期實現收入451.5億元，同比增長22.76%，歸屬于母公司凈利潤9809萬元，同比增長18.68%，折合ESP：0.62元，業(yè)績符合預期。1）分季度看，二季度收入增長20.23%，增速較一季度25.83%增速放緩5.6個百分點，主要因為：①去年同期梅河口歐亞購物中心8.55萬平于4月28日開業(yè)，而今年上半年只有通化購物中心加蓋部分開業(yè)；②地產結算金額下降。2）分業(yè)態(tài)看：①商業(yè)同比增長23.43%，較去年同期22.79%增速有所提升，增速遠高于行業(yè)增速；②房地產項目梅河口鉆石名城上半年結算6165萬元左右，凈利潤約1000萬，折合EPS：0.06元。3）分門店看：歐亞商都同比增長6%左右，主要因為門店已經比較成熟，去年調整后，客流群體有待培育。歐亞賣場收入11.8億元，同比增長30%以上，主要得益于自營面積的增加、品牌調整以及租金提升。歐亞車百收入8.7億元，同比增長40%以上，主要因為春城購物中心收入大幅增長以及超市連鎖的持續(xù)擴張。綜合毛利率同比提升0.49個百分點，期間費用率同比上升0.58個百分點，主要因為人工、促銷費等大幅上升導致銷售費用率上升0.92個百分點。
    下半年經營展望  1）商業(yè)部分：通化二期加蓋項目3.4萬平已于上半年逐步開業(yè)，預計琿春購物中心項目6.48萬平，將于下半年開業(yè)。同時，公司繼續(xù)進行門店品牌調整，歐亞賣場12年把一樓調整完畢，13年調整2樓。歐亞商都2012年對一樓進行較大范圍調整，2013年將繼續(xù)對其他樓層品牌進行調整。2）地產部分：遼源鉆石名稱項目基本結算完畢，下半年梅河口項目繼續(xù)結算，另外琿春項目及通遼項目預計下半年有部分可以結算。
    盈利預測及投資建議
     公司具有較強的品牌優(yōu)勢和低成本擴張能力，有利于縮短新開門店培育期。同時，公司從08年開始外延式擴張逐步加速，經過培育之后，門店逐步進入收獲期。目前對應13 年動態(tài)估值僅為11倍，對應13年PS僅為0.30，中長期價值凸顯。而且公司幾乎100%自有物業(yè)，重估值遠高于市值，自有物業(yè)也有利于抵御租金成本大幅提升。預計2013-2015年EPS分別為：1.60，2.02，2.70，合理價值：24元，維持"買入"評級。
    風險提示：省外擴張具有不確定性以及未來幾年資本開支較大。