久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     一、事件概述
    公司公布2013年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.24億元，同比上升37.57%，歸屬于母公司的凈利潤11.19萬元，同比上升33.55%，基本每股收益0.60元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.86%。符合預(yù)期。
    二、分析與判斷
    上半年銷售額增長52.34%，已售未結(jié)合同金額166.38億元公司上半年簽訂商品房銷售合同面積178.21萬平，合同金額103.85億元，同比分別增長53.15%和52.34%。增速高于上半年全國房地產(chǎn)銷售增速。報(bào)告期末公司尚有已售未結(jié)金額166.38億元，預(yù)售賬款152.22億元，創(chuàng)歷史新高，鎖定今年業(yè)績。
    毛利率基本持平，凈利率同比小幅上升公司上半年銷售毛利率35.50%，同比小幅下滑0.13個(gè)百分點(diǎn)，基本持平；凈利率15.53%，同比小幅上升0.57個(gè)百分點(diǎn)。2011年公司銷售均價(jià)6255元/平，為近幾年的頂峰，2012年均價(jià)回落至5769元/平，而2013年上半年銷售均價(jià)沒有明顯回升，僅為5827元/平。銷售均價(jià)回落的情況下公司仍能保持凈利率的提升實(shí)屬不易，可見公司較強(qiáng)的成本控制能力。
    短期資金偏緊，融資需求強(qiáng)烈報(bào)告期末公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為46.11%，較上年末增加了1.50個(gè)百分點(diǎn)，但仍然不算太高。其中短期余額明顯增加，期末余額達(dá)到50.68億，較2012年底增長了89.44%。而報(bào)告期末貨幣資金余額僅為36.56億元，尚不足以覆蓋短期借款。公司短期資金偏緊，上半年公司積極嘗試各種融資渠道，包括大股東委托借款及股權(quán)約定式購回交易等，當(dāng)前融資需求依然較強(qiáng)。
    公司新增土地完成年初任務(wù)的54%，由此判斷資金偏緊但仍在可控范圍內(nèi)根據(jù)公司新增項(xiàng)目公告統(tǒng)計(jì)，截止8月7日，合計(jì)新增土地規(guī)劃建筑面積約350萬平，完成年初任務(wù)650萬平的54%，其中7-8月份新增建面約200萬平，較上半年提速。由此判斷，公司資金偏緊但仍在可控范圍內(nèi)。假設(shè)公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)較大，則公司首先應(yīng)該放緩的是拿地速度，而近兩月公司拿地速度不減反增，證明資金鏈風(fēng)險(xiǎn)可控，無須太過擔(dān)憂。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為1.51元，1.99元和2.59元。對應(yīng)PE分別為10X，8X和6X。NAV估值12.60元。公司是典型的剛需定位，高周轉(zhuǎn)公司，適應(yīng)當(dāng)前剛需為主的地產(chǎn)市場。再融資放開預(yù)期下，公司資金緊張的局面將得到緩解。給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    銷售情況低于預(yù)期；公司資金鏈出現(xiàn)問題。