>> 平安證券-得潤電子(002055)半年報點評：產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,未來亮點較多-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧山，林照天 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公布13年半年報，13年上半年實現(xiàn)營收8.62 億元，同比增長28.97%；實現(xiàn)凈利潤5250.51 萬元，同比增長20.07%；基本每股收益為0.13 元。即二季度單季營收5.08 億元，同比增長36.91%；實現(xiàn)凈利潤3269.80 萬元，同比增長39.36%。公司預(yù)計前三季度業(yè)績?yōu)?732-11908 萬元，同比增長10%-50%。
主要觀點：
業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，各項業(yè)務(wù)進展順利。報告期內(nèi)，雖然PC 及家電等下游行業(yè)增速放緩，但公司堅持加大研發(fā)投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，積極延伸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，使得各項業(yè)務(wù)得以穩(wěn)步推進，體現(xiàn)了公司在行業(yè)內(nèi)良好的競爭力。占比最大的家電連接器業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，尤其是FFC 產(chǎn)品進一步放量，鞏固和擴大了市場份額；電腦連接器業(yè)務(wù)方面，公司的電腦連接器產(chǎn)品已通過多家客戶的認(rèn)證，逐步進入試產(chǎn)階段；LED 連接器業(yè)務(wù)經(jīng)過前期的良好發(fā)展，已經(jīng)進入到產(chǎn)品的全面推廣階段；汽車連接器業(yè)務(wù)也在持續(xù)穩(wěn)定的推進當(dāng)中。隨著新市場的開拓和新產(chǎn)品的產(chǎn)能的逐步釋放，公司的整體盈利能力有望穩(wěn)步提升。
家電連接器趨勢向好，其他連接器蓄勢待發(fā)。家電連接器方面，公司龍頭地位穩(wěn)固，智能家電滲透率的提升將推動高速傳輸連接器的需求。PC 連接器方面，公司從最難做的CPU、DDR 連接器開始布局，技術(shù)及性價比優(yōu)勢突出，進口替代空間較大。LED 支架方面公司進展順利，已經(jīng)成為國內(nèi)LED 封裝企業(yè)重要的供應(yīng)商之一，未來有望保持較高增速。汽車電子方面，由于產(chǎn)品認(rèn)證周期長，客戶壁壘較高，公司正在積極開拓，我們將密切關(guān)注公司相關(guān)業(yè)務(wù)進展情況。
FPC 業(yè)務(wù)將成為未來增長亮點之一。報告期內(nèi)，公司以總額不超過人民幣1.12 億元的價格收購深圳華麟電路技術(shù)有限公司 70%的股權(quán)。華大科技將旗下全部 FPC 經(jīng)營性資產(chǎn)和業(yè)務(wù)等全部轉(zhuǎn)入華麟技術(shù)。由于新一代智能終端講求輕薄、印刷電路板設(shè)計講究空間效率，同時又加入觸控、鏡頭等多種功能，因此單機軟板的需求不斷提升，F(xiàn)PC 為PCB 產(chǎn)業(yè)中移動智能終端的最大受益者。從功能手機轉(zhuǎn)換為智能手機，從傳統(tǒng)NB 轉(zhuǎn)換為平板電腦及超極本，單機軟板使用量及產(chǎn)值都將大幅提升。軟板的特性就是輕薄、可撓曲，可根據(jù)空間大小及形狀進行立體配線，而這些特性是符合科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的。根據(jù)IEK的數(shù)據(jù)，12 年全球軟板行業(yè)產(chǎn)值達到68 億美元，同比增長5.9%，預(yù)計13、14 年將保持6 個點以上的行業(yè)增速。收購?fù)瓿珊?，公司于華麟?yún)f(xié)同效應(yīng)也將得到發(fā)揮，有利于公司切入各類上下游及模組。
盈利預(yù)測： 13-15 年EPS 分別為0.34、0.43、0.52 元，最新動態(tài)PE 分別為38 倍、30 倍和25 倍?？春霉鹃L期前景，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：連接器行業(yè)變化的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險。
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