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投資邏輯
    股權(quán)激勵(lì)方案確定，管理層改善業(yè)績表現(xiàn)可期：1）根據(jù)對(duì)公司的激勵(lì)方案測(cè)算，我們發(fā)現(xiàn)公司對(duì)于今年的業(yè)績要求非常高，今年需要實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L44.13%。這證明公司對(duì)于今年業(yè)績?cè)鲩L非常有信心。我們認(rèn)為信心來自于汽車連接器和PC 連接器兩方面。2）公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件規(guī)定績效考核目標(biāo)為2013-2015 年公司的凈資產(chǎn)收益率不低于10%。將凈資產(chǎn)收益率納入激勵(lì)行權(quán)條件有利于防止公司盲目擴(kuò)張或者低效率募投項(xiàng)目。3）股權(quán)激勵(lì)使使管理層經(jīng)營過程中更加關(guān)心公司的長期價(jià)值。
    2012 年致力于汽車連接器實(shí)力積累，2013 將成為新增長點(diǎn)：1）在汽車產(chǎn)業(yè)方面，公司完成了高端汽車市場(chǎng)的布局，公司收購意大利柏拉蒂電子公司股權(quán)開拓歐洲市場(chǎng)，同時(shí)和德國Kroschu 公司合資成立子公司切入一汽-大眾的供應(yīng)鏈，在高端汽車電子配套市場(chǎng)布局取得了開拓式的進(jìn)展。2）由于國內(nèi)汽車連接器線束行業(yè)承接汽車制造轉(zhuǎn)移帶來的本土化采購需求，年增速超15%。
    切入聯(lián)想供應(yīng)鏈,電腦連接器市場(chǎng)成長空間大：公司已經(jīng)跟聯(lián)想和戴爾取得初步合作，未來將借助與泰科合作時(shí)積累下的PC 連接器技術(shù)實(shí)力切入更多下游客戶供應(yīng)鏈，從而不斷向低端搶占市場(chǎng)。
    承諾44.1%的增長，目標(biāo)價(jià)為10.5，給予“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年分別可以實(shí)現(xiàn)EPS 0.356 元，0.409 元和0.456元，增長速度分別為44.47%，14.86%和11.62%。目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)23.44x13PE，20.41x14PE 和18.28x15PE。鑒于公司在連接器行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先，未來汽車連接器整張可期，我們給予13 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)為10.68 元。
    風(fēng)險(xiǎn)
    汽車連接器市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期。