>> 民生證券-得潤電子(002055)2012年年報暨2013年一季報點評：費用率提高是利潤下滑主要因素-130414
| 上傳日期： |
2013/4/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
得潤電子發(fā)布2012年年報和2013年一季報，2012年實現(xiàn)收入15.5億元，增長2.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元，下降12.36%，EPS0.25元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤8456萬元，下降24.79%，符合市場預(yù)期。公司也發(fā)布了2013年一季報，2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元，同比增長19%，歸屬于上市公司股東凈利潤1981萬元，同比降低2.25%，EPS 0.05元。
二、 分析與判斷
一季度凈利潤下滑主要因為費用率提高2012年第四季度公司收入4.75億元，同比增長17%，環(huán)比增長16%，預(yù)計主要由于LED、FFC等產(chǎn)品收入增長，2013年一季度收入3.55億元，同比增長19%，主要由于新收購的意大利子公司并表。
2013年第一季度扣非后凈利潤下滑19.36%，預(yù)計主要因為費用率的提高。
四季度毛利率下降一季度回升
2012年第四季度公司的毛利率17.18%，環(huán)比下滑了2.88個百分點，預(yù)計主要因為去年四季度需求比較疲軟，加上公司固定資產(chǎn)增長較多所致，2013年第一季度毛利率21.9%，環(huán)比提高了4.7個百分點，預(yù)計主要因為并表的意大利子公司產(chǎn)品毛利率較高所致。
2012年四季度和2013年一季度費用率提高
去年四季度費用率11.12%，同比提高1.13個百分點，環(huán)比提高2.34個百分點，其中，四季度管理費用率7.56%，環(huán)比提高1.9個百分點。2013年一季度費用率16.44%，同比提高4.1個百分點，環(huán)比提高5.3個百分點，一方面是季節(jié)性因素，同時預(yù)計也受到意大利子公司并表的影響。不過隨著銷售收入的增長，預(yù)計公司的費用率會有一定的降低。
2013年增長點較多
2013年公司的主要增長點預(yù)計來自于：1）家電連接器產(chǎn)品在新客戶中份額提升，預(yù)計全年有望達到20%左右的增長2）CPU和DDR連接器直接和下游客戶接觸，預(yù)計二季度末或三季度開始會有較大的進展3）其他電腦連接器產(chǎn)品已經(jīng)獲得一些電腦品牌廠商的認(rèn)證4）LED支架收入增加，公司將繼續(xù)擴產(chǎn)
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2013-2015年公司EPS為0.34、0.45、0.55元，對應(yīng)PE為21、16、13倍，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
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