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    投資要點
    事件：瑞普生物公布2013 年半年報，公司2013 年上半年實現營業(yè)收入3.62 億元，同比增長14.54%，歸屬上市公司股東凈利潤7006 萬元，同比增長5.23%，折合EPS0.36 元，歸屬上市公司扣非后凈利潤6656 萬元，同比增長17.97%，折合EPS0.34 元。
    公司克服禽流感事件影響，生物制品業(yè)務和獸藥制劑業(yè)務繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，體現出公司強大的終端營銷能力。2013 年上半年公司獸藥生物制品業(yè)務實現收入1.97 億元，同比增長17.94%，毛利率67.07%，同比下降2.02ppt，其中市場苗收入1.58 億元，同比增長20.52%，政府招標苗收入3856 萬元，同比增長8.43%；獸藥制劑實現收入1.03 億元，同比增長29.38%，毛利率69.03%，同比提升0.17ppt；獸藥原料藥實現收入6973 萬元，同比下滑5.19%，毛利率13.18%，同比提升1.55ppt。
    生物制品業(yè)務分項來看，禽類疫苗繼續(xù)較快增長，畜用疫苗受困于產品線瓶頸表現略顯遜色。2013 年上半年公司禽用活苗實現收入6909 萬元，同比增長17.23%，毛利率72.48%，同比提升1.80ppt，禽用滅活苗實現收入6555 萬元，同比增長30.21%，毛利率52.57%，同比下降5.74%；畜用活苗收入5058萬元，同比增長13.36%，毛利率75.08%，同比提升0.89ppt，畜用滅活苗收入1144 萬元，同比下降10.97%，毛利率82.17%，同比下降4.24ppt。上半年公司生物制品業(yè)務禽苗表現好于畜用疫苗，我們認為隨著下半年公司豬圓環(huán)疫苗推向市場，公司畜用疫苗將呈現快速增長態(tài)勢。
    獸用制劑業(yè)務中，藥物制劑收入增長50.34%，飼料添加劑下滑7.71%。2013 年上半年公司藥物制劑實現收入7621 萬元，同比增長50.34%，毛利率69.16%，同比提升0.27ppt；飼料添加劑實現收入2642萬元，同比下將7.71%，毛利率68.66%，同比下滑0.14ppt。公司藥物制劑繼續(xù)大幅增長主要得益于倍諾林的市場認可度提升，未來倍諾林有望成為銷售上億元的制劑單品，繼續(xù)推升公司制劑業(yè)務快速增長。