>> 銀河證券-瑞普生物(300119)豬圓環(huán)疫苗即將上市,增強公司業(yè)績高速增長信心-130524
| 上傳日期： |
2013/5/27 |
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作者： |
吳立 |
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投資要點：
1．事件 近期我們參加了公司在武漢召開的家禽健康養(yǎng)殖與食品安全研討會并出席了公司新品-豬圓環(huán)疫苗上市新聞發(fā)布會。
2．我們的分析與判斷
（一）、豬圓環(huán)病毒-豬業(yè)中的"艾滋病" 豬圓環(huán)病毒是全球公認(rèn)的危害養(yǎng)豬業(yè)的重要疫病，也是困擾我國養(yǎng)豬業(yè)的三大疫病之一，被業(yè)內(nèi)稱為豬的"艾滋病"。（慧博投研資訊）
（1）豬圓環(huán)病毒危害極大，是導(dǎo)致豬斷奶后多系統(tǒng)衰竭綜合癥（PMWS）的主要病原。豬感染豬圓環(huán)病毒后，將會抑制豬體對豬瘟疫苗、豬偽狂犬病疫苗的應(yīng)答，導(dǎo)致免疫失敗。另外，一旦感染，感染率達(dá)到50%以上，死亡率達(dá)到40%以上，并且感染后，豬的免疫系統(tǒng)會完全被破壞，增強對其他病原體的感染幾率。豬如果單一患藍(lán)耳病，其實并沒有多大影響，不會致命，但是如果豬本身再感染豬圓環(huán)病毒，那么就會引發(fā)難以控制的嚴(yán)重疾病，死亡機率大大增加。
（2）近幾年來豬圓環(huán)病毒感染率和發(fā)病率呈逐年上升趨勢?，F(xiàn)在大中型規(guī)?；B(yǎng)殖場越來越重視豬圓環(huán)病毒的防控，疫苗市場空間十分廣闊，潛在市場規(guī)模不亞于豬用口蹄疫疫苗市場規(guī)模。
（二）、豬圓環(huán)疫苗市場空間近30億！ 豬圓環(huán)病毒疫苗目前尚未納入政府招標(biāo)采購體系，屬于市場銷售疫苗。據(jù)我們草根調(diào)研時了解到，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計豬圓環(huán)疫苗市場潛在規(guī)模近30億元人民幣。
2012年豬圓環(huán)病毒疫苗市場規(guī)模約有6億，未來還有5倍成長空間！國內(nèi)6家豬圓環(huán)疫苗生產(chǎn)商銷售額近3億，主要企業(yè)包括上海海利、南農(nóng)高科、洛陽普萊柯等。國外2家動保企業(yè)（勃林格和梅利亞）銷售額3億。
據(jù)養(yǎng)殖企業(yè)反映，國內(nèi)豬圓環(huán)疫苗生產(chǎn)商免疫效果一般，沒有國外進(jìn)口疫苗效果好，因此，大的企業(yè)傾向于用進(jìn)口疫苗。
目前全球賣的最好的是勃林格生產(chǎn)的豬圓環(huán)疫苗，29元/頭份，免疫對象為3周齡仔豬，免疫次數(shù)為1次。梅利亞的豬圓環(huán)疫苗定價為69元/頭份，免疫對象為能繁母豬，1胎2次。梅利亞疫苗經(jīng)銷商認(rèn)為豬圓環(huán)病毒有很高的感染壓力，并且如果母豬帶有病毒的話，從胚胎到仔豬都會帶病毒，如果免疫母豬的話，仔豬就會得到母源抗體的保護(hù)。國產(chǎn)豬圓環(huán)病毒疫苗價格約10元/頭份以內(nèi)，免疫對象均為仔豬(上海海利豬圓環(huán)疫苗零售價為5元/頭份)。 據(jù)稱與瑞普生物一起過農(nóng)業(yè)部審批的浙江諾倍威公司近期將豬圓環(huán)疫苗定價為12元/頭份。
（三）、瑞普生物豬圓環(huán)疫苗的優(yōu)勢與銷售預(yù)測
（1）國際上首個以抗感染為評價標(biāo)準(zhǔn)的PCV2疫苗：最標(biāo)準(zhǔn)，最準(zhǔn)確。（2）優(yōu)選中國流行毒株：核酸突變株；b基因型。（3）抗原含量標(biāo)準(zhǔn)最高。（4）復(fù)合抗原技術(shù)：抗原譜廣、抗原含量高。（5）先進(jìn)的滅活與乳化工藝：無殘留，應(yīng)用進(jìn)口水溶性佐劑。（6）免疫保護(hù)力產(chǎn)生最早，持續(xù)期最長：免疫保護(hù)力產(chǎn)生于21天，早于同類產(chǎn)品1-2周；持續(xù)期達(dá)4個月以上。（7）仔豬1次免疫，保全程；種豬3次免疫，保無憂。（8）免疫和監(jiān)測一體化：瑞普生物擁有國內(nèi)唯一獲得獸藥生產(chǎn)批準(zhǔn)文號的"豬圓環(huán)病毒2-dCap-ELISA抗體檢測試劑盒"（銳捷），可提供準(zhǔn)確的疫苗免疫和抗體監(jiān)測一體化服務(wù)。
預(yù)計瑞普生物豬圓環(huán)病毒疫苗將于2013年第三季度上市，以公司強大的營銷服務(wù)能力，保守預(yù)計公司2013年豬圓環(huán)疫苗銷售500萬頭份，據(jù)稱與瑞普生物一起過農(nóng)業(yè)部審批的浙江諾倍威公司近期將豬圓環(huán)疫苗定價為12元/頭份。我們以12元/頭份來計算，預(yù)計2013年豬圓環(huán)疫苗銷售額達(dá)6000萬元，以75%毛利率來算，豬圓環(huán)疫苗單品將為公司貢獻(xiàn)毛利4500萬元，以40%凈利率來算，預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤2400萬元，貢獻(xiàn)EPS0.12元。
3．盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)計公司2013-2015年的EPS為1.02/1.32/1.77元，對應(yīng)目前22.9元股價額PE為23x/17x/13x。我們認(rèn)為公司技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先，未來隨著新產(chǎn)品的推出和營銷網(wǎng)絡(luò)的完善，公司業(yè)績將會持續(xù)穩(wěn)定增長，給予"推薦"投資評級，建議投資者積極關(guān)注！
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