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    ■1 季度經(jīng)營(yíng)情況。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16,550 萬元，同比增長(zhǎng)12.7%：獸用生物制品（疫苗）收入9,301 萬元，同比增長(zhǎng)13.7%，其中政府招標(biāo)苗收入2,600 萬元，同比增長(zhǎng)4.0%，市場(chǎng)化銷售疫苗收入6,701 萬元，同比增長(zhǎng)18.0%；獸用制劑收入3,625 萬元，同比增長(zhǎng)14.6%；獸用原料藥收入3,624 萬元，同比增長(zhǎng)8.5%。
    實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)3,013 萬元，同比增長(zhǎng)21.9%，每股收益0.16 元。
    ■近期禽流感疫情對(duì)公司的影響?；驇?kù)表明H7 來源于韓國(guó)鴿子，N9 來源于本地禽類，兩者結(jié)合形成H7N9。但截至目前為主全國(guó)大面積養(yǎng)雞廠都沒有監(jiān)測(cè)到H7N9 病毒，接觸病雞最多的獸醫(yī)目前也沒有報(bào)道受感染的，說明H7N9病毒不是來自養(yǎng)雞廠。疫情目前對(duì)公司獸藥銷售影響不大，公司50%以上業(yè)務(wù)來自集團(tuán)客戶。目前大量養(yǎng)殖集團(tuán)還在堅(jiān)持生產(chǎn)，由于大型養(yǎng)殖企業(yè)主要采取自養(yǎng)自宰的一體化模式，短期可以依靠庫(kù)存模式消化肉雞銷量的下滑。此外，禽流感病毒受天氣影響較大，預(yù)計(jì)氣溫上升后疫情將很會(huì)過去，消費(fèi)者的信心也將逐步恢復(fù)。
    ■公司新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)程。公司現(xiàn)有活疫苗產(chǎn)能180 億羽份、滅活疫苗產(chǎn)能8 億毫升。過去幾年產(chǎn)能緊張是制約公司增長(zhǎng)的重要因素。新建的空港基地項(xiàng)目及湖南中岸擴(kuò)建項(xiàng)目2、3 季度投產(chǎn)后，活疫苗產(chǎn)能將提高250-300 億羽份，比目前增加1 倍以上，滅活疫苗產(chǎn)能將增加15-20 億毫升，比目前增加2 倍左右。
    此外，公司還將增加抗體生產(chǎn)線、轉(zhuǎn)移因子生產(chǎn)線和基因工程疫苗生產(chǎn)線，對(duì)不同類別產(chǎn)品形成產(chǎn)能的支撐。預(yù)計(jì)新建產(chǎn)能3 年左右可達(dá)產(chǎn)，公司已經(jīng)提前做好渠道和市場(chǎng)推廣的布局，市場(chǎng)資源不用擔(dān)心。
    ■公司新產(chǎn)品投放進(jìn)程。年初以來雞馬利克耐熱活疫苗、豬細(xì)小病毒滅活疫苗陸續(xù)上市，豬圓環(huán)疫苗正在等待生產(chǎn)批文，預(yù)計(jì)年中左右上市。其中，豬圓環(huán)疫苗比較優(yōu)勢(shì)明顯，將成為重要的戰(zhàn)略品種，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將有1-3 年的持續(xù)放量期。同時(shí)以圓環(huán)病毒疫苗為主打，拉動(dòng)豬乙腦、細(xì)小、偽狂犬和豬瘟細(xì)胞苗等的銷售，加速公司在畜用疫苗方面的布局。此外，鴨傳染性漿膜炎是鴨的4種常見疫病之一，公司近期獲得鴨傳染性漿膜炎二價(jià)滅活疫苗新獸藥證書將顯著增強(qiáng)在水禽疫苗方面的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    ■看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景，維持買入-A 評(píng)級(jí)。由于公司在建產(chǎn)能和新產(chǎn)品主要集中在下半年投產(chǎn)，下半年利潤(rùn)增速有望將較上半年顯著提升，全年利潤(rùn)增速30%以上。預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為1.04、1.38 和1.81 元，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景，維持買入-A 評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游養(yǎng)殖行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。