>> 銀河證券-瑞普生物(300119)業(yè)績符合預(yù)期,2013年看新產(chǎn)品推出和產(chǎn)能釋放-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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推薦（首次） |
作者： |
吳立 |
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投資要點(diǎn)：
1．事件
公司披露了2012年年報(bào)。2012年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.56億元，同比增長了11.69%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.44億元，同比增長了26.28%，EPS為0.75元，基本符合市場預(yù)期。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.87億元，同比增長了12.58%，環(huán)比三季度增長了23.46%，歸屬于母公司凈利潤為5248.69萬元，同比增長78.59%，環(huán)比三季度大幅增長了109.85%，EPS為0.27元。分紅預(yù)案為每股派發(fā)股息0.25元（含稅）。同時(shí)公司公告2013年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤較上年同期增長10%-20%。
2．我們的分析與判斷
（一）、畜用活疫苗和藥物制劑銷量大幅增加
公司2012年畜用活疫苗銷量大幅增長了54.34%，主要是由于子公司瑞普保定的募投項(xiàng)目豬瘟活疫苗達(dá)產(chǎn)后，銷量大幅增長，而畜用滅活疫苗的豬藍(lán)耳主要是政府招標(biāo)苗，價(jià)格競爭激烈，公司主動(dòng)減少了這一部分的銷量，使得畜用滅活疫苗的收入較去年大幅減少了61.72%。禽用疫苗在去年禽類養(yǎng)殖行業(yè)不景氣的情況下，仍然保持17%平穩(wěn)的增長，其中公司的重點(diǎn)產(chǎn)品優(yōu)瑞康和新支妥實(shí)現(xiàn)了單產(chǎn)品銷售額超過5000萬的收入。藥物制劑方面，公司2012年銷量增長了59.02%，主要是新產(chǎn)品動(dòng)物專用第四代頭孢類藥物倍諾林的推出在市場放量，同時(shí)公司在提供動(dòng)物保健一體化解決方案的營銷模式下，較好的帶動(dòng)了藥物制劑的銷售。
（二）、夯實(shí)研發(fā)底蘊(yùn)營銷模式變革見效益
公司貫徹“研發(fā)驅(qū)動(dòng)業(yè)績”的戰(zhàn)略。于年初設(shè)立的瑞普生物研究院，下設(shè)生物制品、藥物制劑、生化藥物及動(dòng)物疫病診斷研究四個(gè)分中心，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)資源整合，建立了以“平臺(tái)建設(shè)為基礎(chǔ)、項(xiàng)目管理為核心”的研發(fā)管理機(jī)制；年內(nèi)與多家科研院所及國際機(jī)構(gòu)開展項(xiàng)目開發(fā)合作和合作實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，經(jīng)過多年努力瑞普天津和瑞普保定公司在相應(yīng)主管部
門的大力支持下分別被批復(fù)設(shè)立了“院士工作站”，這將推動(dòng)公司與行業(yè)內(nèi)高端專家展開更為密切的技術(shù)合作，加速新技術(shù)、新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。
公司2012年研發(fā)投入金額達(dá)到了5160.4萬元，同比增長了59.33%，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為7.86%，較去年增加了2.35個(gè)百分點(diǎn)。公司上市以后，對研發(fā)費(fèi)用的投入保持了平均50%左右的增速，可見公司對研發(fā)的重視。
銷售方面：瑞普發(fā)展已經(jīng)歷經(jīng)四次營銷變革，在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)施“專家式服務(wù)、顧問式營銷”的技術(shù)服務(wù)營銷模式，在2011年建立“四縱四橫”的矩陣式營銷新模式，在2012年設(shè)立動(dòng)物疫病診斷研究服務(wù)中心，建立以動(dòng)物疫病研究為基礎(chǔ)、動(dòng)物疫病監(jiān)測為手段、集“動(dòng)物疫病防控、疫病治療、生物安全凈化、動(dòng)物健康養(yǎng)殖”四位一體的技術(shù)服務(wù)新模式，并籌建動(dòng)物健康養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)平臺(tái)，探索“技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)化”新模式。
2012 年公司在營業(yè)收入增長11.69%的情況下，銷售費(fèi)用較去年下降了1.15%，銷售費(fèi)用率由去年的23.5%下降至20.88%，下降了2.71 個(gè)百分點(diǎn)，這表明公司“四縱四橫”的矩陣式營銷新模式取得了較好的效果。
（三）、完善產(chǎn)品線拓展新業(yè)務(wù)
公司上市之前一半以上的利潤主要來源于禽類疫苗和制劑，但從國內(nèi)和國際的獸藥市場來看，畜用疫苗和寵物疫苗市場空間更為廣闊。因此公司將加大對畜類和寵物獸藥產(chǎn)品線的研發(fā)和投入，完善公司產(chǎn)品種類。公司目前已經(jīng)取得豬細(xì)小病毒病滅活疫苗和豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗（ZJ/C 株）的新獸藥證書，為公司向畜類市場擴(kuò)展奠定了基礎(chǔ)。公司同時(shí)出資382.5 萬元收購了博萊德利45%的股權(quán)，從而拓展寵物業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
（四）、未來將轉(zhuǎn)型為動(dòng)物保健“一體化解決方案”提供商
瑞普生物目前的產(chǎn)品十分齊全，已經(jīng)包含了藥物制劑、獸用生物制品、飼料添加劑混合飼料、原料藥等產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司已經(jīng)開始轉(zhuǎn)型為提供動(dòng)物保護(hù)的一體化解決方案，幫助養(yǎng)殖戶普及知識(shí)，指導(dǎo)他們在動(dòng)物不同的生長期間的用藥情況，并對大型的養(yǎng)殖場隨時(shí)進(jìn)行疫病監(jiān)測。
公司會(huì)根據(jù)客戶的不同需求，為其制定個(gè)性化解決方案，不但可以解決客戶問題，還能促進(jìn)公司產(chǎn)品的銷售。近幾年公司獸藥制劑的銷量出現(xiàn)大幅的增長，這表明公司“藥苗”整合銷售取得了較好的效果。
（五）、2013 年看新產(chǎn)品的推出和產(chǎn)能的釋放
2013 年公司在生物制品方面，湖南中岸擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)上半年即將達(dá)產(chǎn)，下半年貢獻(xiàn)業(yè)績，屆時(shí)公司新增年產(chǎn)滅活疫苗（畜苗）3 億毫升，并將現(xiàn)有活疫苗年生產(chǎn)能力由900 萬瓶，提高至1500 萬瓶。而空港動(dòng)物疫苗改擴(kuò)建項(xiàng)目將會(huì)在下半年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將新增年滅活疫苗生產(chǎn)能力15&nb
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