>> 廣發(fā)證券-瑞普生物(300119)上半年凈利增長18%,關注下半年新品放量-130818
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡鴻 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
上半年凈利潤同比增長18%，費用率提升3.4 個百分點
上半年，公司實現(xiàn)凈利潤0.71 億元，同比減少3.9%；歸屬母公司凈利潤為0.70 億元，同比增長5.2%；歸屬母公司凈利潤（扣非）為0.67 億元，同比增長18%；上半年EPS 為0.36 元，同比增長4.9%；Q1-2，EPS 分別為0.16 元和0.20 元；綜合毛利率55.6%，同比上升0.8 個百分點；期間費用率為34.3%，同比增加3.4 個百分點。
禽用疫苗、制劑業(yè)務驅動公司收入增長
上半年，公司生物制品、制劑、原料藥分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.97 億、1.03億和0.70 億，同比分別+17.9%、+29.4%和-5.2%。其中，禽用滅活苗、制劑業(yè)務收入分別為30.2%和29.4%，驅動公司收入增長。
未來看點：募投項目逐步投產(chǎn)，新品種貢獻增量
下半年，公司募投項目將陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸逐步打破。公司目前產(chǎn)品系列雞新城疫-禽流感（H9 亞型）二聯(lián)滅活疫苗、雞傳染性支氣管炎活疫苗、豬瘟耐熱保護劑活疫苗、頭孢喹肟注射液等市占率處于領先地位。
未來潛力品種包括：豬細小病毒病滅活疫苗、雞馬立克氏病耐熱保護劑活疫苗、豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗、雞傳染性鼻炎、豬瘟（傳代細胞源）等。
預計13-15 年EPS 為0.97 元、1.22 元和1.53 元，維持“買入“評級考慮公司營銷體系日趨完善、大客戶分類開發(fā)、南方營銷中心設立，以及新品種逐步貢獻增量。預計13-15 年公司EPS 為0.97 元、1.22 元和1.53元。維持“買入“評級。
風險提示
大規(guī)模疫病風險、產(chǎn)品質量風險、政策風險
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